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市场金融论文范文:分析金融经济学大师尤金?法马论文 金融经济学大师尤金?法马论文 美国箸名金融经济学家尤金?法马(Eugene F. Fama),因其在金融 经济学主要研究领域所作的原创性研究工作，而成为现代金融经济学 的代表人物。 2013年10月14 口瑞典皇家科学院宣布，本年度的诺贝尔经济 学奖授予美国金融经济学家尤金?法马、拉尔斯?彼得?汉森和罗伯 特?席勒。 学法语出身的经济金融学大师 大学里，法马这位未来金融学大师最初所学专业却是和金融儿 乎没什么联系的法语。在选修了一门经济学课程后，法马发现自己爱 上了这门课程，并且十分擅长，成绩也相当不错。法马慢慢找到了自 己在学业上的兴趣所在，于是在毕业时开始尝试选择商学院去继续学 业。法马向芝加哥大学提出了申请，但一直没收到任何回音。于是， 法马打电话去询问，恰好是当时的学生会主席接了电话。这位学生会 主席说根本没收到法马的申请，问法马从哪里毕业，成绩如何。法马 说自己毕业于塔夫斯大学，不少门课都是A,于是这位学生会主席说: “我们有个给塔夫斯大学毕业生的奖学金，你有兴趣吗？ ”就这样， 法马进入了芝加哥大学。 1963年，法马获得了芝加哥大学工商研究生院工商管理硕士学 位(MBA),翌年又获得哲学博士学位，并于1987年和1989年分別获 得罗彻斯特大学和徳帕尔大学授予的法学博士学位。1965年毕业后, 法马留在芝加哥大学工商研究生院任教至今，他说：“我可能是在芝 加哥大学服务最久的教授了。” 1982年以来，法马还一直担任Dimensional基金顾问公司董事 会成员、研究室主任、营销委员会和投资委员会成员，并曾任《美国 经济评论》副主编、《金融学》杂志副主编、《货币经济学》杂志副主 编、《金融经济学》杂志顾问等职。 有效市场假说 尤金?法马在现代金融经济学领域的主要贡献在于他首次提出 的市场有效性假说” (Efficient Market Hypothesis)。 在金融经济理论中，关于资本市场的效率理由最权威、最有影 响的理论当首推“有效市场假说(EMH) ”。该假说认为，若资本市 场在证券价格形成中充分而准确地反映全部相关信息，则称其为“有 效” o换句话说，能够有效地利用经济、金融等各方面信息的资本市 场，就是“有效市场”。很显然，只有在有效市场上，金融资产信息 才会在资产的价格确定中发挥应有的作用。 1965年1月，法马在《商业杂志》上发表了题为《股票市场价 格的行为》(The Behavior of Stock Market Prices)的文章，在考 察奥斯本等人的随机游走模型(The Random-walk Model)的基础上, 形成了有效市场假说，指明了市场是鞅模型(The Martingale Models),或者是“公平博弈”。就是说，信息不能被用来在市场上 获得利润。有效市场假说与奥斯本的假设5 (指除非买卖双方有同等 获取利润的机会，否则就不可能进行交易)相似，从纯形式上说，有 效市场假说并不要求时际的不相关性或者只接受不相关的同等分布 的观察。而随机游走模型则要求这些假设。如果收益是随机的，市场 就是有效的，即“随机游走” 一定是市场有效，但逆定理不一定正确, 即市场有效不一定是“随机游走” o 法马的有效市场假说以理性投资者为假设前提，吸收了巴歇利 埃、肯德尔和奥斯本观点的精华，即收益的随机游走意味着市场有效, 但他不局限于此，法马的假说是更宽泛作用上的“有效”，随机游走 只是市场有效的一种形式。所谓宽泛还体现在有效市场与经济学一贯 的完善市场假设不同。法马的市场有效性假说是一种广义上的有效， 不管市场是否有配置效率或者运作效率，只要所有应得的信息都反映 在资产价格中，市场(从信息上说)就是有效率的。基于这一点，有 的学者就把市场有效称为信息有效，即证券价格对信息的反映。 法马把有效的市场定义为证券价格能够充分反映所有可获得的 信息。同时，法马也认识到“充分反映”和“可获得的信息”概念是 含糊的和不可操作的。为此，1970年5月，法马在《金融杂志》上 发表了一篇题为《有效资本市场：对理论文献和经验证据的评论》的 文章，在文中，他按照信息存在的三种类型把有效市场分为三类：(1) 弱式效率(Weak-Form Efficiency),指所有过去的价格或收益的信 息己经充分反映在现有的证券价格上了，因此没有投资者能够按基于 历史价格或收益信息的交易规则而获得超额收益;(2)半强式效率 (Semistrong-Form Efficiency),扌旨所有公开可获得的信息(包括 股票价格序列资料、公司的会计报表、竞争公司的会计报表、国家经 济形势和其他一切与股票估价有关部门的信息)已经反映在证券的价 格上了。没有投资者能够按基于公开可获得信息建立的