便利店行业规模红利仍有待释放.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 正文目录 一．中国便利店行业周期：宏观经济指标佐证行业仍处于成长期阶段 2 （一）借鉴日本，以行业生命周期理论为基础看便利店行业发展规律 2 日本便利店行业的发展：总体行业规模逐年攀升，多寡头垄断模式趋于稳定 2 周期模型：便利店行业发展各个阶段的基本特征 4 （二）中国便利店行业现阶段符合成长期特征，未来亟待业内整合向成熟期发展 5 便利店行业规模加速上升，但全渠道市场份额占比仍较低 6 门店供给不足，人均保有率有待提升 7 人均 GDP 水平的不断上升构筑便利店行业成长所需的经济“土壤” 8 二．中国便利店行业规模预测：结构性供求不均衡，未来市场规模存在加倍扩张空间 9 （一）消费端：庞大的消费需求基础带来巨大的行业发展空间 9 （二）供给端：整体渗透率远低于成熟市场水平，各省市间渗透率水准差距明显 11 （三）基于人均消费水平和渗透率对未来中国便利店行业市场规模的预测 12 三．中国本土零售商如何享受便利店市场红利？ 12 （一）自身不断进化，驱动核心竞争力稳步提升 12 展店：门店数量增加，推动经营规模不断扩张 12 依靠自建与加盟模式加速展店，形成区域规模优势 13 利用与外资品牌合作及横向整合实现跨域区发展 16 同店：店内商品和服务升级，为业绩腾飞提供动力 18 不断发展优化“即食”和“自有品牌”商品，提升毛利率水平 18 消费人群的多样化带动需求延伸，积极开发便民利民的多样服务 22 对供应链系统的持续优化，促进 SKU 架构与物流配送效率的提升 24 （二）行业驱动政策频发，为便利店营造可持续的健康发展氛围 26 四．配置建议 28 （一）永辉超市（601933.SH）：密度开店定位“标品生鲜”，配合原有超市业态综合发展（维持推荐） 28 （二）天虹股份（002419.SZ）：加盟扩张模式固定成型，打造优质供应链提升毛利率（维持推荐） 30 （三）苏宁易购（002024.SZ）：“小店”商品服务双升级，供货配送依托苏宁自有物流（维持推荐） 31 （四）红旗连锁（002697.SZ）：门店改造服务升级打开增长空间，延伸加油站经营场景（建议关注） 33 （五）中百集团（000759.SZ）：合作便利店巨头罗森，加盟直营并线扩张（建议关注） 34 五． 风险提示 35 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一．中国便利店行业周期：宏观经济指标佐证行业仍处于 成长期阶段 （一）借鉴日本，以行业生命周期理论为基础看便利店行业发展规律 目前，日本是亚洲地区便利店行业发展较为成熟的国家，通过其在不同时期行业发展的特点，我们可以结合行业生命周期理论，总结便利店行业的阶段性发展规律，从而得出对应的行业周期。 日本便利店行业的发展：总体行业规模逐年攀升，多寡头垄断模式趋于稳定 20 世纪 60 年代末期便利店开始在日本初露头角，1974 年日本第一家 7-ELEVEn 开业，全家、罗森相继开店，代表便利店正式进入日本市场；经过十余年的发展，在 80 年代末头部品牌 7-ELEVEn 才位列零售行业排名前十；便利店龙头品牌从 90 年代末开始处于较为领先的水平，逐步与百货、超市形成抗衡局面。 表 1：日本各个时间段零售业态的发展特点 1920-1950 年 1960-1970 年 1970-1990 年 1990-2000 年 21 世纪至今 成长业态 百货店 综合超市 便利店，超市， 专卖店（电器， 化妆品） 专卖店（药妆， 服装） 网购，多样化 消费行动 显示消费 比较消费 便利消费 个性消费 记号消费 消费社会阶段 初期 大众化 便利性 个性化 后大众化 社会发展变化 人口城市集中， 收入增加 经济高速发展， 白领数量增加， 收款机普及 私家车普及，使用 POS 系统，泡 沫经济 收入两极化，地方道路网络整 备，IT 发展 高度信息技术， 不同业态竞争激 烈 技术革新 部门管理，商品 齐全 连锁经营，收款 机 POS 系统，专业 销售技术 产销一体 大数据分析 消费者的变化 贵族消费 中产阶层的增加 消费由量向质， 由慢向快转变 个性追求 消费需求多样化 资料来源：《基于多维度视角的零售业态变迁分析——以中国和日本为例》，中国银河证券研究院整理 表 2：1968 年-2018 年日本零售行业前十分布情况 年代 1968 1988 1998 2008 2018 排名 企业名 业态 企业名 业态 企业名 业态 企业名 业态 企业名 业态 1 大丸 百货店 大荣 综合超市 大荣 综合超市 7-ELEV