期货中期策略：风险总体可控，中期面临选择.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 上半年行情特征与观点回顾 5 观点回顾 5 上半年行情特征 6 贸易摩擦向纵深发展，对中国影响总体可控 7 贸易摩擦走向复杂化，我国贸易出口依然表现良好 7 一季度经济状况良好，四、五月份供需转弱 8 资本市场风险程度总体可控，政策迎来偏暖格局 9 全球货币有望步入宽松，国内应对空间充足 9 期指中期面临方向性选择 10 半年线与年线支撑，市场成交量有待放大 10 股指期货继续松绑，完善资本市场对冲机制 11 市场估值优势重新显现 11 北上资金 6 月创流入新高，扭转 5 月净流出格局 12 期指净空单高位震荡，压力有待消化 13 商品期货市场运行分析 14 上半年全球经济增长不足，国内大宗商品库存持续去化 15 重点品种分析 15 钢市：需求偏弱，或将承压 15 铝市：库存去化加速，铝价持续震荡 18 铜市：需求偏弱，价格走势依靠需求拉动 19 原油：维持震荡格局 21 图目录 图 120190621 大类资产半年涨跌幅 6 图 2 1-5 月全国期货成交量 6 图 3 1-5 月全国期货成交额 7 图 420190621 主要品种持仓变动额 7 图 5 上证综指在缺口与均线间形成狭窄运行空间 10 图 6 三大股指市盈率 PE（TTM,倍）、市净率 PB（一季报，倍）比较 12 图 7 截止三大股指市盈率预测（倍） 12 图 820190621 行业 PE（TTM，倍） 12 图 9北向资金 13 图 1020190609 三大期指净空单（手） 14 图 1120190609 三大期指持仓成交比（%） 14 图 1220190621 三大期指升贴水（点） 14 图 1320190621 主要期货品种涨跌幅% 15 图 1420190621 波罗的海散货运价指数 15 图 15 201003-201905 粗钢月产量（万吨）与当月同比（%） 16 图 1620190621 钢材周内库存持续下降（万吨） 16 图 17 200002-201905 房地产投资销售情况（累计同比%） 17 图 18 201002-201905 固定资产投资情况（万亿） 17 图 19 201002-201905 铁路运输投资完成额（亿元） 17 图 20 截止螺纹钢活跃合约基差（元/吨） 18 图 21 国内氧化铝月度累计产量（吨）和上期所日库存（万吨） 19 图 2220190621 国内精炼铜进口数量（万吨）和上期所库存（万吨） 20 图 23 201001-201905 国内空调月产量（万台） 20 图 24 201001-201905 国内空调月销量（万台） 20 图 25 电网基本投资完成额累计值（亿元）和累计同比（%） 21 表目录 表 1 主要指数在股指期货松绑后 1 个交易日的表现 11 全球经济增长动能不足。5 月 21 日，经合组织将 2019 年全球GDP 增速预期从 3.3% 下调至 3.2%，2020 年维持在 3.4%不变；将 2019 年欧元区经济增速预期从 1%上调至1.2%，2020 年预期从 1.2%上调至 1.4%；美国 2019 年经济增速预期从 2.6%上调至 2.8%，2020 年预期从 2.2%上调至 2.3%；维持中国 2019 年和 2020 年 GDP 增速预估在 6.2%和 6%不变。 国内经济一季度开局良好，二季度压力显现。统计局公布数据表明，2019 年 1 季度经济开局平稳。二季度，中美贸易摩擦的不确定性，加剧了投资者担忧情绪，影响了市场预期，为此，股市冲高回落，大宗商品震荡加剧。 中美贸易摩擦升级，中国的有力应对提振了市场信心。5 月 31 日商务部宣布：中国政府决定建立?不可靠实体清单?制度，即?按照相关法律法规，不遵守市场规则、背 离契约精神、出于非商业目的对中国企业实施封锁或断供，严重损害中国企业正当权益 的外国企业、组织或个人，将被列入‘不可靠实体清单’?。6 月 1 日开始，中国对已实施加征关税的 600 亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率也正式生效。6 月2 日发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，进一步公开表明中国态度。 国内一系列调整政