镍不锈钢半年报：上半年镍铁产量爬升缓慢，预期迟到但不会缺席.docxVIP

上半年镍铁产量爬升缓慢，预期迟到但不会缺席 镍品种：报告关键逻辑 精炼镍供应：2019 年上半年全球精炼镍去库持续，镍板库存仍处于低位，海外可供进口的镍板库存较低，这是当前镍价的大背景，低库存状态会提升镍价的上涨弹性。2019 年全球精炼镍产量持稳为主，下半年中国精炼镍进口量或难有明显增量。 镍矿镍铁：当前全球镍矿供应较为宽裕。2019 年中国与印尼镍铁产能增量巨大，但上半年实际产量爬升缓慢，下半年最大增量集中在四季度。若 8 月份印尼德龙 100 万吨不锈钢如期产能投产，则中国自印尼镍铁进口量或将出现明显的下降，后期再逐步回 升，预计下半年中国与印尼镍铁产量缓步增加。 不锈钢需求：2019 年上半年 300 系不锈钢产能无明显增量，但 3-4 月份 300 系不锈钢产量处于历史峰值，对镍需求形成支撑，5-6 不锈钢产量或小幅下降。当前 300 系不锈钢库存远超历史同期水平，若需求难有好转则最终将拖累不锈钢产量，从而对镍价利空。整个下半年来看，不锈钢产量同比小幅增长，但增幅有限。 硫酸镍需求：2019 年新能源汽车补贴政策退坡，其产量增速明显放缓。未来新能源汽车前景依然看好，但其对镍需求产生实质性影响的时间可能在 2021 年以后，短期因基数太小对镍价影响有限，且未来三元电池可能受到燃料电池部分替代的风险。 不锈钢品种：报告关键逻辑  相关研究 供需同增，11 月份精炼镍供需缺