农林牧渔行业2019年中期投资策略：农业大年，共享景气.docxVIP

目 录 市场表现：上半年行业大幅跑赢大盘，基金持股比例大幅提升 2 上半年行业大幅跑赢大盘，相对大盘估值倍数仍有较大提升空间 2 农业板块的基金持股比例大幅提升，板块间差异化显著 6 行业概况：行业财务状况整体未见起色 10 子版块一 渔业：重点推荐海参板块，参价景气延续 12 财务分析：行业整体盈利能力和成长性同比下滑 12 海参养殖业供给端：主动去产能叠加主产区被动减产，供给收缩明显 13 海参养殖业需求端：健康饮食理念日益增强，需求进入持续稳步增长阶段 17 海参价格：供需缺口兑现，景气期有望持续至 2020 年 19 投资建议：供给持续偏紧拉长景气期，公司盈利有望不断改善 21 子版块二 糖业：供需格局改善，糖价周期上行 22 国际糖价：19/20 榨季产需结余值延续下滑，外糖价格有望回暖 22 国内糖价：国内糖产量连增三年，19 年有望迎来周期反转 23 厄尔尼诺：正在发生，有望延续全年 26 投资建议：坚守糖业大周期，不惧短期利空因素 27 子版块三 畜禽养殖行业：禽养殖板块享受超长景气 28 财务分析：板块盈利同比下滑 28 禽养殖业：周期反转中继，禽链高景气延续 29 子版块四 种植业：种业价值凸显，关注粮食涨价 33 财务分析：盈利能力和成长性有所转好 33 种业：种业竞争加剧，