化工行业：黄磷价格上涨.docxVIP

化工行业黄磷价格上涨行业评级买入前次评级买入 化工行业 黄磷价格上涨 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-07-10 核心观点： 央视曝光黄磷污染问题，行业开工率下滑 7 月 3 日晚间央视《焦点访谈》 “整改整改 痼疾难改”曝光了黄磷污染问题（资料来源：CCTV 节目官网）。 百川盈孚的数据显示，受此影响，黄磷局部地区企业停产整顿，行业开工率持续下降。截至 7 月 9 日，大约有 21 个企业停炉，对应产能大约有 57.8 万吨，占行业有效产能的 45.2%，当前行业开工率 37%，其中云南 25 分析师：郭敏SAC 执证号：S0260514070001021 gzguomin@分析师：王玉龙SAC 执证号：S0260518070002SFC CE No. BNX005021 wangyulong@请注意，郭敏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。台电炉子在产，开工率 33%；四川 26 台电炉在产，开工率 74%。6 月底， 黄磷行业开工率约为 65.75%；云贵川装置开工率分别为 分析师： 郭敏 SAC 执证号：S0260514070001 021 gzguomin@ 分析师： 王玉龙 SAC 执证号：S0260518070002 SFC CE No. BNX005 021 wangyulong@ 请注意，郭敏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 黄磷价格上涨 百川盈孚的数据显示，7 月 9 日黄磷价格上涨。云南地区黄磷价格上涨 2200 元/吨至 16500 元/吨，贵州地区价格上涨 2200 元/吨至 16900 元/吨， 四川地区价格上涨 2200 元/吨至 16600 元/吨，湖北地区价格上涨 2200 元 /吨至 17500 元/吨。 磷化工高污染，黄磷产能持续收缩 磷化工是高污染产业，在黄磷生产中，会生成炉渣炉气、磷渣和污水等，对环境有较大污染。卓创资讯的数据显示，2018 年我国黄磷产能 187 万吨，较 2015 年 222 万吨的产能有明显的下降，环保趋严对黄磷行业产 相对市场表现 %%%07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 % % % 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 % % % 11 2 -6 -14 -23  化工 沪深300 相关研究：化工行业:化工品涨跌互现，关注电子化学品、萤石等子行业2019-07-07化工行业:电子材料国产化仍有较大发展空间2019-07-01化工行业:聚酯产业链景气上行，关注周期龙头配置价值2019-06-30能收缩起到比较明显的效果。黄磷下游需求结 相关研究： 化工行业:化工品涨跌互现， 关注电子化学品、萤石等子行业 2019-07-07 化工行业:电子材料国产化仍 有较大发展空间 2019-07-01 化工行业:聚酯产业链景气上 行，关注周期龙头配置价值 2019-06-30 氯化磷，对应终端需求主要为磷肥、磷酸盐和农药等，黄磷为农化产业链中关键的中间材料之一。 产业链相关标的 兴发集团：2018 年报显示，公司黄磷产量 9.26 万吨，销量 1.50 万吨， 黄磷及下游产品板块 2018 年营收 26.67 亿元；云天化：2018 年报显示， 黄磷板块 2018 年营收 4.45 亿元；澄星股份：2018 年报显示，公司黄磷产 量 17.24 万吨，销量 3.73 万吨，黄磷板块 2018 年营收 4.65 亿元。 风险提示 联系人：吴鑫然 联系人： 吴鑫然 0755 wuxr@ 重点公司估值和财务分析表 最新 最近 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 股票简称 股票代码 货币 评级 （元/ 股） 收盘价 报告日期 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 苏博特 603916.SH CNY 12.63 2019/5/30 买入 16.60 0.98 1.21 12.9 10.4 8.6 7.3 12.7 13.6 利尔化学 002258.SZ CNY 13.28 2019/5/7 增持 17.68 1.04 1.44 12.8 9.2 7.4 5.6 15.6 17.6 海利尔 603639.SH CNY 26.28 2019/5/7 增持 33.35 2.30 2.89 11.4 9.1 7.9 6.2 16.7 17.4 扬农化工 600486.SH CNY 54.70 2019/