环保行业2019年投资策略报告_行业估值底部_融资环境回暖_结构性机会凸显.pdfVIP

報告吧 上 市 公 司 证券研究报告 环保行业 行业估值底部 融资环境回暖 结构性机会凸显 2018 年12 月27 日 ——环保行业2019 年投资策略报告 投资评级：中性 摘要 20.00% 行 10.00% 业 0.00%  融资环境艰难 行业估值处于阶段性底部 研 - 10.00% -20.00% 究 -30.00% 2018年世界范围内政治经济形势较为复杂，在国内去杠杆、调结构等 报 -40.00% 告 -50.00% 因素作用下，我国在投资、消费和出口等方面形势严峻，经济下行压 -60.00% 力较大。在去杠杆的大背景下，环保行业融资环境恶劣，行业盈利水 环保工程及服务Ⅱ( 申万) 沪深300 平下滑，经营现金流表现较差。环保行业二级市场进入深度回调期， 自年初以来一路走低，板块估值从年初的34倍下滑到18倍左右，估值 进入底部区间。  2019年融资环境有望改善 开 10月份以来，政府出台多项缓解二级市场流动性、促进民企债券融资 源 证 的政策。财政部明确了PPP项目形成的中长期财政支出不属于地方政 券 府隐性债务，PPP 不再是财政10%红线监管范围。中央经济工作会议 证 券 会议也强调，2019年要推动更大规模减税、更明显降费，以及要较大 研 幅度增加地方政府专项债券规模。会议还提出稳健的货币政策要松紧 究 报 适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资 告 比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。国家正通过多 项举措改善企业融资环境。可以预期2019年民营企业的融资环境将比 2018年有较大改善。 开源证券研究所  投资策略 分析师：李文静 SAC 执业证书编号： 预计2019年难有整体性投资机会，环保行业或将加速分化，板块存在 S0790514060002 结构性投资机会。在行业处于近十年估值低位的背景下，融资实力突 Email:liwenjing @ 出、运营能力强、增长确定性较高的板块龙头企业具备较高的配臵价 联系电话：029 值。大气污染治理——我国火电超低排放已基本完成，增量空间较小， 地址：西安市高新区锦业路1 未来非电领域具备一定改造空间。水处理——农村污染治理有望成为 号 生态环保补短板的重要方面，未来市场需求有望提速。固废——行业 都市之门B 座5 层 基本面较好，关注现金流状况较好的垃圾焚烧发电及危废处理优质企 开源证券股份有限公司 业。