海外汽车行业2019年投资策略_市场存量博弈_精选防御标的.pdfVIP

報告吧 www.baogaoba.xyz 免費分享 市场存量博弈，精选防御标的 ——海外汽车行业2019年投资策略 作者：倪昱婧，CFA ，执业证书编号：S0930515090002 2019年1月3 日 证券研究报告 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 www.baogaoba.xyz 免費分享 核心观点  传统燃油汽车需求趋缓，新能源汽车政策驱动 我们预计2017-2020E国内传统燃油乘用车销量年复合增速约-0.7% ，预计2017- 2020E国内新能源汽车销量年复合增速约37% 。  估值回落/盈利下修，下调至“中性”评级 1 ）市场需求趋弱、叠加经济/消费周期下行风险，行业拐点最快或在2H19E显现；2 ） 市场竞争加剧将导致自主车企单车盈利承压，行业仍存在估值回落/盈利下修风险； 3 ）短期自主品牌并无大产品周期支撑，自主向上转型仍具不确定性；4 ）我们当前 更看重有主力车型换代或新车型上市支撑的豪车/中高端车企产业链相对投资机会。  投资建议 看好广汽集团估值修复（2238.HK ，维持“买入”评级，目标价HK$8.42 ）。  核心风险提示 销量/毛利率承压，新车上市不及预期，供求恶化，政策风险等。 请务必参阅正文之后的重要声明 2 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 www.baogaoba.xyz 免費分享 1、市场回顾 2、传统燃油汽车 3、新能源汽车 4、风险提示 5、投资建议 6、附录 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 www.baogaoba.xyz 免費分享 市场回顾  2018港股汽车板块下跌约35% （vs. 恒生国企指数下跌约15% ），Forward PE 从约12x回落至约8.0x （vs. 估值中枢约8.7x ）；  2019E投资主题：行业拐点或最快于2H19E显现，寻求盈利兑现性较强、低 估值/高股息率的防御型标的。 2018/1/1至2018/12/31港股汽车板块走势 30% 15% 0% 进口汽车关税下降政策公布 -15% 中美汽车贸易摩擦