股权转让激增的原因_影响和投资机会深度分析_暗潮汹涌.pdfVIP

報告吧 证券研究报告 | 策略研究 深度报告 暗潮汹涌 2018 年12 月28 日 ——股权转让激增的原因、影响和投资机会深度分析 2018 年以来上市公司股权转让事件大幅增加，究其原因一方面在国有企业改革“两 类公司”后国有股权无偿划转事件的增加，另一方面民企融资增速持续下行，股权 质押枷锁下民企通过股权转让来寻求出路。股权转让事件大量发生也改变了股票 市场的供求关系，减少了二级市场的抛售压力，而无偿划转的出现背后代表着国 企改革“两类公司”政策的深入推进，此外在并购重组政策的放松的大背景下，部 分资方会寻求上市公司大股东的地位，从而为并购重组行情蓄力。 ❑ 2018 年股权转让的四大特征：（1 ）整体股权转让的规模和次数明显增加。 2018 年以来共发生518 起股权转让事件，合计交易金额为5321 亿元，大幅 高于2016 年的3500 亿和2017 年的4100 亿的规模。（2 ）民企股权转让的 金额和事件大幅增加。2018 年至今，民营企业共272 家存在股权转让，大幅 高于2017 年。其中，国有法人作为民营企业上市公司受让方的股权转让金额 和上市公司数量大幅增加，2018 年转让金额为317 亿，转让家数为35 家； 远高于2011-2017 年平均值。（3 ）涉及控制权变更的股权转让事件数量增加。 2018 年发生控制权变更的事件为87 次，为2011 年以来的最高值。 （4 ）股 权折价转让的比例有所提升。近三年看，存在折价情况的股权转让事件大幅提 升。由2017 年的80 件折价转让事件上升至2018 年的 157 件；折价比例也 从56%上升至63%。 ❑ 出现以上特征的原因及背景：（1 ）在信用收缩的背景下，上市企业大股东大 量通过股权质押寻求融资，随着小市值上市公司股价持续下跌，质押风险的不 断暴露，大股东通过股权转让谋求化解质押风险。（2 ）国企改革政策背景。 “两类公司”带来大量无偿划转。随着改革深化，国企改革“两类公司”的实 施使得大量无偿划转的出现。 （3 ）产业集中度提升。 ❑ 股权转让事件大量发生对市场的影响： （1 ）改变了股票市场的供求关系。简 张夏 而言之就是那些本来需要在二级市场抛售的股票被接盘方吸收，减少了二级市 86-755 场的抛售压力，如化解强行平仓带来的卖盘压力以及减少因直接减持对股价的 zhangxia1@ 冲击。 （2 ）国企改革“两类公司”的实施使得大量无偿划转的出现，背后代 S1090513080006 表着国企改革“两类公司”政策的深入推进。 （3 ）为新一轮的并购重组行情 蓄力。股权转让事件的大量发生有助于推动2019 年中小市值行情。主要在于 陈刚