沪伦通专题报告_沪伦通运行机制_潜在参与标的以及对A股影响剖析.pdfVIP

2018 年 12 月 27 日 報告吧 证券研究报告 总量研究中心 沪伦通专题报告 策略专题研究报告 本报告的主要看点： 沪伦通运行机制、潜在参与标的以及对A 股影响剖析 1. 沪伦通业务推进进展； 2. 沪伦通运行机制核心要 ——沪伦通专题报告 点； 基本结论 3. 沪伦两市对比及潜在标的  沪伦通酝酿三年，2019 年一季度或正式运行交易。中英双方最早在2015 年 筛选； 提出沪伦通，经过3 年的时间，从最初研究沪伦通可行性，到沪伦通业务监 4. 沪伦通开通的重要意义及 管规定的出台，相关工作持续稳步推进，且速度较快。目前，沪伦通交易系 影响。 统的技术准备工作基本就绪，做市商和跨境转换机构确定尚在进行，首批挂 牌企业名单尚待公布。根据当前工作进展情况，我们预计沪伦通或将在 2019 年一季度正式运行交易。  伦交所公司东向发行CDR 条件较为严格，且无融资功能；上交所A 股西向 发行 GDR 可融资，在伦交所主板中专门设立的沪伦通板块上市和交易。沪 伦两市存在诸多差异，因此无法简单复制沪深港通“投资者跨境”的业务模 式。沪伦通最终采用存托凭证方式运行，实现了“产品跨境”。根据监管规 定和业务规则，伦交所上市公司发行CDR 采取非融资模式，以存量股票为 基础发行CDR ；而在西向业务中，上交所公司可以存量股为基础发行 GDR，也可增发股票，即以融资形式发行GDR。  沪伦通开通初期预计采用做市商制度，允许跨境转换，预计中英双方跨境转 换机构均在 10 家左右。东向业务中，CDR 采用竞价和做市混合交易制度， 预计初期采用做市商制度，以保障CDR 流动性。CDR 和GDR 均可以按规 定与基础股票进行跨境转换，这有助于两个市场双向流通，避免投机炒作行 为，保障沪伦通平稳运行。境内券商申请成为中国跨境转换机构需先取得做 市商资格，预计初期双方将各选取10 家机构作为跨境转换机构。  沪伦通开通初期，国内CDR 交易以机构投资者为主，个人投资者参与门槛 为申请权限开通前20 个交易日的日均资产在300 万元及以上；预计沪伦通 李立峰 分析师SAC 执业编号：S1130515040001 开通初期，其交易或相对平淡。国内机构投资者和符合条件的个人投资者可 (8621 lilifeng＠ 参与沪伦通CDR 交易，但对于个人投资者门槛较高，申请权限开通前20 个 魏雪 分析师SAC 执业编号：S1130518090001 交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币300 万元（不包括该 weixue＠ 投资者通过融资融券交易融入的资金和证券），与沪深港通门槛（申请权限 艾熊峰 联系人 开通前20 个交易日日均资产不低于人民币50 万元）相比大大提高。从上交 aixi