环保工程及服务行业策略_融资望改善_督查促发展_龙头迎机遇.pdfVIP

報告吧 证券研究报告|行业策略 2019 年01 月05 日 环保工程及服务 融资望改善，督查促发展，龙头迎机遇 环保行业受去杠杆、PPP 监管趋严等影响，2018 年整体跌幅较大，板块 增持 （维持） 业绩分化明显。环保行业自去杠杆以来信用扩张受阻，前端融资不畅导致 工程进展放缓，后端地方政府财政收紧使其治污意愿和支付能力下降，影 行业走势 响到环保板块的EPS 和PE，股价表现较差，业绩分化明显，具体到细分 行业来看，工程类企业业绩增速回落较大，而运营类资产较为稳定，危废、 环保工程及服务 沪深300 监测等子行业仍保持较高增速。 16% 0% 近期产生积极的变化，融资及回款望改善，PPP 获鼓励。1 ）融资回暖， -16% 近期信贷、发债、股权三支箭有力破解民企融资难题，纾解股权质押风险， -32% -48% 且企业回款问题也有望得到改善，板块受益明显。2 ）PPP 规范化，近期 -64% 出台一系列政策鼓励优质PPP 的发展，加上前期的整顿，我们认为现存的 2018-01 2018-05 2018-08 2018-12 PPP 项目较为规范、优异，此外，经济下行压力较大的背景下，基建投资 增速望回暖，环保作为基建中的重要抓手，也有望充分受益。 作者 环保督查持续，行业需求显性化。近两年环境税、环保督查等政策的出台， 分析师 杨心成 大幅提升环保的监管力度，倒逼企业治理污染，行业的潜在需求不断显性 执业证书编号：S0680518020001 化。未来随着督查的持续排放标准的提高，环保投资需求仍有较大空间。 邮箱：yangxincheng@ 竞争加剧，精选高景气高壁垒子行业。近年来大量国企、民企跨界进入环 相关研究 保行业，行业竞争加剧，盈利水平下滑。我们认为环保业务中低壁垒、技 1、《环保工程及服务：继续打好环保攻坚战，治理需求 术难度低的子行业将受到较大的冲击，竞争格局变差，而技术、资质等壁 持续释放》2018-12-23 垒较高的子行业有望受益环保督查，迎来更好发展机遇，看好危废、监测 2、《环保工程及服务：打赢蓝天保卫战，大气治理需求 等子行业。1 ）危废行业：过去由于监管的缺失、处理成本偏高，危废倾 显现》2018-12-16 倒、漏报现象较普遍，行业需求得不到释放，但随着强监管的实施，行业 3、《环境监测深度：精准治污，监测先行》2018-12-13 真实需求显现，而2016 年出台的新危废企业排放标准将加速落后产能的 淘汰，竞争格局望重塑，技术齐全、经营优异的龙头企业将脱颖而出，集 中度提升，推荐东江环保；2 ）监测行业：作为环保治理的前端手段，受 益于环境税、环保督查等监管政策，环境监测需求不断下沉到乡镇，且监 测的种类不断增加（VOC 、土壤等），预计2018-2020 行业复合增速16%， 行业迎来高景气