汽车行业定期策略_逆小局_顺大势.pdfVIP

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2019-07-17 发布于江苏
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证券研究报告報告吧行业定期策略汽车逆小局，顺大势 2018 年 12 月24 日 2017A 2018E 2019E 重点股票评级 EPS PE EPS PE EPS PE 评级同步大市银轮股份 0.39 18.85 0.46 15.98 0.60 12.25 推荐评级变动：维持精锻科技 0.62 20.00 0.76 16.32 0.96 12.92 推荐拓普集团 1.01 14.49 1.14 12.83 1.33 11.00 推荐行业涨跌幅比较比亚迪 1.49 35.91 1.11 48.20 1.32 40.53 谨慎推荐汽车沪深300 资料来源：财富证券 6% 投资要点： 0% -6%  小局：2018 年汽车销售遭遇寒冬，或迎来十五年首次增速同比下降； -12% 2017-12 2018-04 2018-08 申万汽车板块迎来业绩、估值双杀。受2017 年购置税退坡高基数与行 -18% -24% 业慢增长常态化影响，我国2018 年前十一月汽车累计产销量同比下滑 -30% -36% 2.59%和 1.65%，按用途划分车型中仅商用车出现微增。经销商库存处于历史高位，短期库存去化压力较大。行业出现了自2012 年以来的首 % 1M 3M 12M 次利润增速下滑，各子板块中仅汽车零部件实现了利润增长。板块估汽车 -0.63 -9.73 -32.41 值回落至 2012 年以来的后 10%分位，导致指数全年下跌 32.45% ，位沪深300 -3.63 -11.17 -25.28 列申万板块涨幅第23 名。  大势：我国汽车行业增长远未结束，长期年销量区间为 3500-4000 万何晨分析师辆。通过以人均 GDP 和居民可支配收入为锚，我们认为在未来的 28 执业证书编号：S0530513080001 0731 年内，我国汽车年销量复合增长率为 1.5%左右，在2040-2050 年达到 hechen@ 李文瀚研究助理年最大销量约 4000 万辆，此后进入存量替换时期，年销量为 3500 万 liwh1@ 0731 辆。因此我国汽车行业市场空间仍然巨大，虽然未来增速将明显下滑，但仍有足够需求支撑行业二十余年的绵长增长，长期趋势依然存在。相关报告