教育行业2019年策略_相信供需规律_识别风险_把握五年以来第一次_低估_的机会.pdfVIP

2018 年 12 月 28 日 報告吧 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 教育行业研究 买入 （维持评级 ） 行业深度研究 ) 市场数据(人民币） 相信供需规律，识别风险，把握五年以来第一 市场优化平均市盈率 18.90 国金教育指数 715.60 次“低估”的机会——教育行业2019 年策略 沪深300 指数 3017.28 行业观点 上证指数 2504.82 深证成指 7332.35  2018 年行业重大变化之一：行业政策波动。今年是教育行业政策震荡的大 中小板综指 7440.30 年，尤其是和 2C 模式相关的“学历学校”, “教培机构”，“在线教育”领 域。我们将最近两年，尤其是 2018 年的行业政策进行梳理分析，最终落实 到对于细分行业的影响和未来的趋势判断。政策主要有三条分支：①民促法 相关：历尽千帆三审通过后，具体落地仍需时间，送审稿旨在规范，而非限 制或禁止。学校供不应求，民办教育需扮演重要角色，提高非财政投入在教 1410 育经费中占比大势所趋，地方政府支持态度明确。②幼儿园相关：多个特性 1260 决定其不同于其他学历阶段，社会负面新闻引重视，面临史上最严政策，资 1109 产证券化逻辑大变动。③培训相关：针对中小学校外学科培训，监管力度加 959 大态度趋严，供给端不正规机构遭整顿，需求端尚未受到影响。新民促法强 809 调对民办教育的分类管理，幼儿园政策加强对幼师和学校安全的重视，培训 659 5 5 5 5 5 政策集中针对证照不齐、教师资格证不全等违规现状，都体现着规范化是未 2 2 2 2 2 2 3 6 9 2 来行业发展大方向，我们预计未来2 年教育行业政策仍将持续推进落地。 1 0 0 0 1 7 8 8 8 8 1 1 1 1 1  2018 年行业重大变化之二：资本市场上市潮。今年也是教育行业 IPO 的大 年，2018 年上市的教育公司一共有 12 家，包括港股8 家，美股4 家，涵盖 国金行业 沪深300 K12 学校、高校、K12 培训、互联网教育等多个细分领域。2017 年年末以 来，已递交IPO 尚未上市的教育公司有8 家，其中2 家已通过聆讯。聚焦A 股市场，上市公司多选择通过并购教育标的以转型教育行业。2018 年，中 相关报告 公教育（职教）作价 185 亿借壳亚夏汽车，三垒教育以 33 亿对价收购美吉 1. 《2018 教育行业周报第 48 期：职教板块 姆（早教）成为了A 股教育行业两大里程碑式事件。我们认为，未来2 年上 政策风险小，建议积极关...》，2018.12.23 市潮仍将持续，教育板块有望进一步完善。 2. 《2018 教育行业周报第 47 期: K12 学