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本土服装上市公司的多元化发展困境与解 决思路 摘要：随着美国QE逐步退出、我国银行信贷规模收紧、 房地产及资本市场融资功能转弱，本土服装上市公司向地产 等高收益领域的多元化发展受到制约。然而在服装业比较优 势走弱不可逆转、行业大环境难以改善的背景下，服装上市 公司的多元化发展模式依然会长期存在，但相较而言，增量 式同界异业相关多元化发展模式或可作为服装上市公司的 战略首选。 关键词：服装上市公司；多元化困境；战略选择 Research on the Diversified Development of Locally Listed Apparel Companies： Dilemma and Solutions Abstract： Along with the step-by-step withdrawal of U. S? QE, the cont rac tion of China， s banking cred it scale and also the weakening financing function of the real estate market and capital market, locally listed apparel companies are facing increasing constraints when extending their business to the high-pro fit fields such as the real estate industry. However, under the background that the apparel industry is losing competitive advantages and the difficuIt situation of the apparel industry is hardly improved , the diversified development model adopted by clothing listed companies will exist in a very long period of time, and comparatively speaking, the incremental related diversification strategy could be used as the preferred strategic choice for listed apparel companies? Key words： listed apparel companies； dilemma of diversified development； strategic choice 一、本土服装上市公司多元化发展概况 在两类服装上市公司中，一类是有一定规模和产业优势 并拥有基于生产和自主经营一体化产业链的企业，这类企业 以七匹狼、雅戈尔、杉杉股份等为代表；另一类是服装加工 出口企业，以中国服装、大杨创世等为代表。在上市公司中， 雅戈尔、中国服装、美尔雅、杉杉股份等有大型服装生产基 地，七匹狼、报喜鸟、美邦服饰的中高档品牌服装表现抢眼。 从产业层面看，本土服装上市公司以民营居多，虽进入壁垒 不高但竞争激烈，产业空间有限，这是很多企业最终选择多 元化的一大主因。 本土服装上市公司虽然规模不大，但多元化程度高于其 他产业，且大多涉及多个产业的经营活动。这既有产业空间 的制约因素，也有企业决策者个人的“做大”情节。近年来 我国服装上市公司多元化脚步提速，领域跨度加大，其中以 美邦服饰、雅戈尔、七匹狼、九牧王等为代表的企业均涉足 地产业，以波司登、杉杉股份、江苏阳光等为代表的企业试 水光伏，开开实业则大举涉足医药，鄂尔多斯步入电冶领域。 从2013年16家纳入统计的服装上市公司来看，在营收、 净利润和营收增长排名居首的雅戈尔，其大部分贡献并非来 自服装。即使从服装上市公司的多元化发展路径来看，以美 尔雅为代表的服装上市公司多倾向于以服装为主导的‘单 一产品型”多元化发展，以红豆股份为代表的服装上市公司 多倾向于“相关产品型”多元化发展，以杉杉股份为代表的 服装上市公司多倾向于“非相关产品型”多元化发展。从近 年来本土服装上市公司的多元化发展趋势看，多元化涉及领 域离散趋势日益明显。 二?本土服装上市公司多元化绩效 基于标准行业代码分类(SCI)及二位行业数标准，来 自学术界的研究表明本土服装上市公司多元化所涉行业数 均值多在2?3之间，这表明服装上市公司大多有着不同 程度的较分化的多元化取向。结合服装上市公司主营业务收 入占总营业收入的比重，近年来主营业务集中度缩减趋势明 显，且