中观景气跟踪(第14期)：生产景气犹弱.docxVIP

第 PAGE 3 页 共 NUMPAGES 4 页 研究报告? 研究报告? 生产端：高炉开工维持低位 需求端：汽车销售显著回落 通 胀：猪肉价格涨幅收窄 01 生产端：高炉开工维持低位 1 上游：南华综指上涨，国内原油涨幅最大 南华综合指数上涨。上周，南华综合指数上涨0.7%，工业品、农产品、贵金属指数分别变动1.0%、-0.1%、-0.5%。 其中金属、能化指数分别上涨1.5%和0.3%，主要品种来看，原油、镍、苹果涨幅最大，棉花、纸浆、橡胶跌幅最大。 图1：上周，南华商品指数上涨，其中金属指数涨幅较大 南华商品指数周环比涨幅 2.0% 1.5% 1.5% 1.0% 1.0% 0.7% 0.5% 0.3% 0.0% -0.1% -0.5% -0.5% -1.0% 综合指数 工业品 工业品-金属 工业品-能化 农产品 贵金属 图2：上周，国内商品期货价格涨跌幅最大的品种 商品期货价格周环比涨跌幅 8 （%） 6.2 5.8 6 4.7 4 3.5 3.1 2 跌幅前5位 0 -2 涨幅前5位 -4 -6 -4.5 -4.9 -5.7 -5.7 -5.7 原油 镍 苹果 铁矿石 沥青 棉纱 乙二醇 橡胶 纸浆 棉花 资料来源：Wind， 资料来源：Wind 资料来源：Wind， 长江证券研究所 2 上游：发电厂日均耗煤量下降，动力煤价格下跌 发电厂日均耗煤量下降。上周，6大发电集团日均耗煤61.0万吨，周环比下降5.2%；较去年同期下降18.1%。 动力煤价格下跌。上周动力煤价格597元/吨，周环比下跌13元/吨；期货价格下跌1.0%、贴水14.6元/吨。 环保限产对生产端形成一定压制，高炉开工率、发电耗煤量等中观高频指标均显著低于往年同期水平。 图3：上周，发电厂日均耗煤量下降 6大发电集团日均耗煤量（7日滚动平均） 85 （万吨） 75 65 55 45 35 25 1月 2月 3月 2015年 4月 5月 2016年 6月 7月 2017年 8月 9月 10月 2018年 11月 12月 2019年 图4：上周，动力煤价格下跌 动力煤升贴水（期货 动力煤升贴水（期货-现货） 60 （元/ 60 （元/吨） 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 （元/吨）800 750 现货价（秦港Q5500，右轴）700650600550500450升贴水（期货-现货）2017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-05 现货价（秦港Q5500，右轴） 700 650 600 550 500 450 升贴水（期货-现货） 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 资料来源：Wind 资料来源：Wind， 长江证券研究所 2017-012017-022017-03 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 3 上游：原油价格上涨、有色金属价格普遍上涨 国际原油期货价格上涨。上周，布伦特和WTI原油价格，分别为66.72和60.21美元/桶，周环比上涨3.9%和4.7%。 有色金属价格普遍上涨。上周，LME3个月铜、铝、铅、锌价格，周环比分别上涨1.1%、1.3%、5.4%、1.1%。 库存不及预期等因素推动下，原油价格显著