中外股票估值追 踪及对比：中美贸易摩擦扰动估值修复进程.docxVIP

第 PAGE 3 页 共 NUMPAGES 4 页 核心结论中美贸易摩擦打乱科技股估值修复进程。7月29日-8月2日一周涨幅靠前且保持正收益的行业为农林牧渔（绝对收益 3.67%）、有色 核心结论 （0.76%），皆受益于中美贸易摩擦加剧。9月1日拟加征关税前，市场对中美谈判的担忧将打乱科技股的估值修复进程。截止8月2日 ，6月10日反弹以来休闲服务、电子、军工、农林牧渔的累计涨幅在全行业中靠前。鉴于市场对中美谈判的反复性和持久性已存在一定预期，未来中美贸易矛盾的缓和将加速科技股的估值修复，原因在于：一、以电子为代表的科技股存在估值和仓位优势；二、受益于近期美国对华为限制名单的解除，叠加5G牌照发放后相关产业链进入备货，由此带来以消费电子为代表的科技企业业绩改善。 从重要指数角度，所有指数估值均较上期下降，其中成长类指数估值处于历史中枢水平。至8月2日，Wind全A PE（TTM）16.57倍 ，约位于2000年以来22.93%的历史分位， Wind全A（除金融、石油石化） PE（TTM）25.55倍，约位于2000年以来28.72%的历史分位，均较上期下降。创业板指和创业板50的PE已分别修复至49.66%和53.91%。 从行业估值角度，除军工、有色金属外，所有行业估值较上期下降。目前农林牧渔、计算机、通信PE历史百分位已分别修复至60.62%、53.34%、49.17%。而目前电子、医药、机械PE估值百分位分别为15.01%、18.50%、33.40%。科创板映射行业仍有估值修复空间。 从个股角度，当下市场个股估值分布与2013年底部时相类似，多数个股主要分布于10-40倍市盈率的区间。但估值10倍以下和200倍 估值以上占比均高于2013年，显示当下市场 估值以上占比均高于2013年，显示当下市场 ?风险提示：中美贸易谈判进程低于预期 目录 CONTENT A股估值 海外估值 中外估值对比 （本报告资料来源：WIND，Bloomberg，太平洋证券研究院） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 01 A股估值02 海外估值 03 中外估值对比 01 A股估值 本周行情 7月29日-8月2日一周涨幅靠前且保持正收益的行业为农林牧渔（绝对收益 3.67%）、有色（0.76%），皆受益于中美贸易摩擦加剧。9月1日拟加征关税前，市场对中美谈判的担忧将打乱科技股的估值修复进程。截止8月2日，6月10日反弹以来休闲服务、电子、军工、农林牧渔的累计涨幅在全行业中靠前。 鉴于市场对中美谈判的反复性和持久性已存在一定预期，后续中美贸易矛盾的缓和将加速科技股的估值修复，原因在于：一、以电子为代表的科技股存在估值和仓位优势；二、受益于近期美国对华为限制名单的解除，叠加5G牌照发放后相关产业链进入备货，由此带来以消费电子为代表的科技企业业绩改善。 10 5 0 -5 -10 图表1：7月29日-8月2日一周行业涨幅 .0.1.1.3.5.7.83.2.9.1.6.0.1.2.2.4.4.5.5.7.7.7.8.9.9.9.0.0.2.4.5.7 牧 金 服 事 设 机 服 生 设 .0 .1 .1 .3 .5 .7 .8 3 .2 .9 .1 .6 .0 .1 .2 .2 .4 .4 .5 .5 .7 .7 .7 .8 .9 .9 .9 .0 .0 .2 .4 .5 .7 牧 金 服 事 设 机 服 生 设 军 制 渔 属 务 业 备 装 物 备 工 造 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7月29日-8月2日超额收益（%，相对沪深300） 7月29日-8月2日绝对收益（%） 6.6 3.7 .6 2.7 2.0 1.8 0.8 1.3 0.9 0.8 0.7 0.7 0.5 0.5 0.4 0.4 0.2 0.2 0.2 0.1 0.0 0.0 -0 -0 -1 -1 0 -0 -0 -0 -0 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -3 -3 -3 -1 - -3 -4 -4 -5.4 -2.5 1  15 10 5 0 -5 -10 -15 图表2：6月10日市场反弹以来行业涨跌幅 6月10以来超额收益（%，相对沪深300）13 13.26月10以来绝对收益（%）8.3 8.1 9.3 8.8 8.64.2 3.7 3.56.8.74.5 4.21.6 1.2 0.7 6月10以来超额收益（%，相对沪深300） 13 13.2 6月10以来绝对收益（%） 8.3 8.1 9.3 8.8 8.6 4.2 3.7 3.5 6.8 .7