PTA月报：供需基本面转空，PTA或震荡走低.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 PTA 月报 供需基本面转空 PTA 或震荡走低 一、7 月份 PTA 期货价格暴跌 7 月份，PTA 期货价格暴跌。月初原油走强及中美贸易战缓解， 带动 PTA 市场大幅走高，而部分供应商出货谨慎，现货流通性偏紧； 期货继续大幅冲高。但随着油价走跌，PTA 期货多头资金撤退，期货出现暴跌。中旬，原油出现大涨，同时市场传言主流供应商合约即将减量，在现货流通性偏紧的情况下，PTA 期货市场大幅攀升，但由于下游需求表现疲软，终端订单未见好转，需求低迷对 PTA 期货价格涨幅限制明显。下旬，由于某贸易商公司爆仓事件发酵，导致部分 PTA 企业外发货受限，因此期货卖保盘较强，期货市场出现大幅度下滑， 22 日、23 日连续两个跌停板，受此影响，引发下游聚酯及终端恐慌性停车，需求持续低迷状态，在终端情绪悲观下，PTA 市场延续弱势格局。文华 PTA 指数 7 月份总体下跌 364 元，下跌幅度+6.41%。 图一 PTA 价格走势图 期货有风险 入市需谨慎 2 数据来源：文华财经 二、上游原材料原油宽幅震荡，PX 先涨后跌 （一）原油价格宽幅震荡，8 月份或维持震荡 7 月份，国际原油总体宽幅震荡。短期的利多因素尝试推高油价， 但对全球经济增长的担忧影响原油需求这一长期利空因素却持续限制油价上涨幅度，甚至打压油价。 7 月上旬，国际原油期货价格呈现震荡上行走势。众多利好消息仍在支撑油市，首先，OPEC 的减产行动虽然近来对油价的提振并不明显， 但随着减产的逐步落实，后市原油供应的减少将提振油价； 第二，中东局势短期内难以缓解，美伊之间的矛盾有愈演愈烈的趋势， 一旦中东原油供应受此影响，油价或将进一步走高；第三，美国原油库存进入去库存周期，呈现下降趋势，为油价提供了支撑。 7 月中旬，国际原油期货价格呈现下行走势。其一，美伊双方紧 张关系出现缓和的初步迹象，特朗普 16 日表示，美国与伊朗的关系已经取得了很大进展，他不希望伊朗发生政权更迭，尽管特朗普没有 提供有关进展的细节，但这一消息仍旧令原油市场大受冲击，市场对 伊朗原油供应风险的担忧缓解令油价承受下行压力；其二，OPEC 在月报中表示，在竞争对手增产的同时，明年全球对其原油的需求将下 降， 表明尽管 OPEC 与盟友延长了限产协议，仍将再度出现供应过剩的局面；其三，虽然美国墨西哥湾沿岸 遭到热带风暴 Barry 的影响，原油生产一度中断，但随着风暴影响消退，其造成的灾害影响低 于预期， 且沿海石油生产商和精炼商开始恢复生产，美国石油产量回升，油价回吐部分涨幅。 期货有风险 入市需谨慎 期货有风险 入市需谨慎 3 经济增速放缓，国际能源署 IEA 下调 2019 年全球原油需求增速预期至 110 万桶/日。去年 IEA 预期 2019 年全球原油需求将增长 150 万桶/日，今年 6 月就已经将这一预期下调至 120 万桶/日，此次再度下调令油价下行压力加大。此外，虽然美国原油库 存大幅下降，但这主要是此前墨西哥湾遭遇飓风的后续影响，难以抵消市场对 美国原油产量居高不下的忧虑。但是另一方面，原油市场消息面近来 收获一系列利好，支撑了油价的反弹：其一，中东地区紧张局 势再度升温，英伊、美伊之间矛盾不断，扣押油船、击落无人机等事件令 市场担忧原油供应的安全恐将 受到威胁，提振原油回涨；其二，委内瑞拉明年原油产量可能因经济和政治危机再度下降至不足 50 万桶/日，市场预期委内瑞拉原油生产、出口以及相应的收入都会不断 走低。 目前来看，地缘政治风险是一个关键的因素，但眼下真正影响油价的是对全球需求的担忧情绪。OPEC 的供应量下降了 200 万桶/天， 是十年以来最大降幅，但油价却仍然没能上行突破。美国的原油供应增长在过去两年有大幅增长，抵消了一些 OPEC 的减产量。另一方面， 受到全球经济增长放缓的影响，需求量也出现了下降。正因此市场将焦点都聚焦在需求放缓上。不过，8 月份，美联储利率决议进行近十年以来的第一次降息。短期而言，美联储降息将会对美股和大宗商品价格，原油也将因此受益。之前世界各国的降息行为也是为了刺激经济的增长，对于油价的未来上涨有一定的支撑作用。因此，8 月份， 影响国际原油价格的因素中利多因素仍然会推高油价，但全球经济放缓使原油需求疲弱这一利空因素仍然挥之不去，持续压制油价。国际原油价格仍大概率呈现震荡走势。 期货有风险 期货有风险 入市需谨慎 4 美元/桶 美元/桶 84 84 78 78 72 72 66 66 60 60 54 54 48 48 42 42 18-07-31 18-09-30 18-11-30 19-01-31 19-03-31 19-05-31 期货结算