保险行业海外养老保险资金配置系列专题报告之二：挪威养老体系及养老资金投资研究.docxVIP

第 PAGE 3 页 共 NUMPAGES 4 页 2 2 人口老龄化推动挪威养老保险资产体量迅速扩张 GPFG资产配置阶段回顾 GPFG资产配置特征 低利率环境下，挪威政府主权养老基金提升资产收益率的途径 风险提示 3目录AGENDA 3 目录 AGENDA 挪威养老体系构成及发展历程 挪威养老体系构成挪威养老保险由全民保险计划、职业保险养老计划和商业养老保险计划构成。 挪威养老体系构成 公共养老金：全民的基础性社会保障制度，采用现收现付制，以挪威政府养老基金(Government Pension Fund) 为核心。基于统一费率的基本养老金和与收入相关的补助金，涵盖所有就业和自营职业者。 职业养老金：自2006年起强制性提供，且养老金与雇员人数及其工作时间相关。确定领取型计划 具。 具。 挪威养老保险体系 资料来源：Pension Funds Online， 整理 4 挪威养老体系构成 挪威养老体系构成 挪威政府养老基金构成 资料来源： 挪威政府养老基金构成 资料来源：Folketrygdfondet，兴业证券经济与金融研究院整理 （GPFG，Government Pension Fund- Global）与政府养老金-挪威（GPFN， Government Pension Fund-Norway）。 资金运用:GPFG是全球最大的主权财富基金，不直接运用于社会养老支出；GPFN为国家养老保险计划基金，是支持养老的部分。 投资区域:前者投资于除挪威以外的全球地区，而后者80%-90%投资于挪威本土资产，10%-20%分配至瑞典、丹麦、芬兰等北欧国家。 规模：截至2018年底，GPFG市值约82560亿克朗，占政府养老基金比例为97%，后者市值约为2500亿克朗, 仅占比3%。 仅占比3%。GPFG投 5 1936年颁布本国第一部养老金 法案，养老基金制度开始建立； 1959年引入基本养老金制度， 挪威政府提出所有公民在退休时都全部享有基本养老金； 1966 年实行“ 国家保险计划” （后演变成现在的政府养老基 挪威养老体系历史沿革 养老基金制度开始建立  实行“国家保险计划” 建立收入相关的养老 金 制 度 （Earnings- related pension）  实行“弹性退休制度（Flexible Retirement） 金-挪威，GPFN），在最低养 老保障的基础上建立收入相关的养老金制度。1969 年颁布 1936 1959 1966 1969 2011 “国家保险法”特别补充法案， 将退休福利、失业救济、疾病津贴、儿童保育、日常事故等定义合并； 2011年对养老保险进行改革， 实行“弹性退休制度”，将固定退休年龄（67岁）改为“62岁可决定提取养老金还是继续工  引入基本养老金制度（Universal Basic Pension） 资料来源：Social Security Administration， 整理  颁布“国家保险 法”特别补充法 案，将退休福利、失业救济等合并 作至75岁” 作至75岁”。 挪威养老体系历史沿革 挪威进入老龄化社会时间较早。1960年，挪威65岁以上人口占总人口比例已经超过10%。 1960-1991年期间，65岁以上人口占比从11.11% 持续增长5.2个百分点至16.31% 。此间， 0-14 岁人口占比从25.89% 降低 6.94 个百分点至18.95% ； 总生育率（ 每名妇女生育数量）在1960-1976年间迅速下降， 1974 年已经低于2.0。这一时期是1960 年至今老龄化增长速度最快的阶段。  挪威人口年龄结构 资料来源：WIND， 整理 挪威养老体系历史沿革 挪威养老体系历史沿革 8 挪威养老体系历史沿革 8 挪威养老体系历史沿革 1991 年-2001 年期间， 65 岁 挪威总生育率（每名妇女生育人数：人） 1960-2018年挪威人口平均预期寿命 以 上 人 口 占 比 略 下 降 (- 1.27bbps)，0-14岁的人口占比上升1.06bbps， 老龄化进程有轻微缓和；社会养老支出占GDP比重稍有下降。基于挪威老年人死亡率大幅下跌，人口寿命预期一直处于 增长趋势。2001年至今，65 资料来源：WIND, 整理 资料来源：WIND， 整理 岁以上人口占比不断攀升至 17.02%，目前达到历史极值。 1960-2018年挪威人口死亡率（‰） 社会养老支出（现金）占GDP比重（ ） 2000年社会养老支出/GDP 的水平稳定中略有回升， 2015年已上升至6.6%。针对人口寿命的增长和未来劳动力市场的萎缩，挪威政府于2001年成立养老金委