LLDPE月报：宏观面供需面偏空，LLDPE或震荡下跌.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 LLDPE 月报 宏观面供需面偏空 LLDPE 或震荡下跌 一、7 月份 LLDPE 期货价格先扬后抑 7 月份，LLDPE 期货价格先扬后抑。月初受宏观面消息利好提振， 期货延续涨势，现货市场石化出厂价格连续调涨，市场交投气氛好转， 中间商适量备货。随价格的不断上行，高端价格市场成交阻力加大， 对价格继续上行产生抑制。部分商家开始让利出货。终端需求尚未有明显增加，生产企业刚需采购为主。中旬，石化库存消耗明显放缓， 市场出货压力大，成交受阻，国内石化出厂价格相继下调，商家心态疲惫，报盘快速走软，但终端需求仍然平平，生产企业刚需采购为主。 而现货市场疲弱，石化出厂价格持续下调又引发期货市场悲观情绪， 期货价格持续下跌。 文华 LLDPE 指数 7 月份总体下跌 190 元，下跌幅度 2.44%。图一 LLDPE 期货价格走势图 期货有风险 入市需谨慎 2 数据来源：文华财经 二、原油价格宽幅震荡，乙烯价格稳中有升 （一）原油价格宽幅震荡，8 月份或维持震荡 7 月份，国际原油总体宽幅震荡。短期的利多因素尝试推高油价， 但对全球经济增长的担忧影响原油需求这一长期利空因素却持续限制油价上涨幅度，甚至打压油价。 7 月上旬，国际原油期货价格呈现震荡上行走势。众多利好消息仍在支撑油市，首先，OPEC 的减产行动虽然近来对油价的提振并不明显， 但随着减产的逐步落实，后市原油供应的减少将提振油价； 第二，中东局势短期内难以缓解，美伊之间的矛盾有愈演愈烈的趋势， 一旦中东原油供应受此影响，油价或将进一步走高；第三，美国原油库存进入去库存周期，呈现下降趋势，为油价提供了支撑。 7 月中旬，国际原油期货价格呈现下行走势。其一，美伊双方紧 张关系出现缓和的初步迹象，特朗普 16 日表示，美国与伊朗的关系已经取得了很大进展，他不希望伊朗发生政权更迭，尽管特朗普没有 提供有关进展的细节，但这一消息仍旧令原油市场大受冲击，市场对 伊朗原油供应风险的担忧缓解令油价承受下行压力；其二，OPEC 在月报中表示，在竞争对手增产的同时，明年全球对其原油的需求将下 降， 表明尽管 OPEC 与盟友延长了限产协议，仍将再度出现供应过剩的局面；其三，虽然美国墨西哥湾沿岸 遭到热带风暴 Barry 的影响，原油生产一度中断，但随着风暴影响消退，其造成的灾害影响低 于预期， 且沿海石油生产商和精炼商开始恢复生产，美国石油产量回升，油价回吐部分涨幅。 期货有风险 入市需谨慎 期货有风险 入市需谨慎 3 经济增速放缓，国际能源署 IEA 下调 2019 年全球原油需求增速预期至 110 万桶/日。去年 IEA 预期 2019 年全球原油需求将增长 150 万桶/日，今年 6 月就已经将这一预期下调至 120 万桶/日，此次再度下调令油价下行压力加大。此外，虽然美国原油库 存大幅下降，但这主要是此前墨西哥湾遭遇飓风的后续影响，难以抵消市场对 美国原油产量居高不下的忧虑。但是另一方面，原油市场消息面近来 收获一系列利好，支撑了油价的反弹：其一，中东地区紧张局 势再度升温，英伊、美伊之间矛盾不断，扣押油船、击落无人机等事件令 市场担忧原油供应的安全恐将 受到威胁，提振原油回涨；其二，委内瑞拉明年原油产量可能因经济和政治危机再度下降至不足 50 万桶/日，市场预期委内瑞拉原油生产、出口以及相应的收入都会不断 走低。 目前来看，地缘政治风险是一个关键的因素，但眼下真正影响油价的是对全球需求的担忧情绪。OPEC 的供应量下降了 200 万桶/天， 是十年以来最大降幅，但油价却仍然没能上行突破。美国的原油供应增长在过去两年有大幅增长，抵消了一些 OPEC 的减产量。另一方面， 受到全球经济增长放缓的影响，需求量也出现了下降。正因此市场将焦点都聚焦在需求放缓上。不过，8 月份，美联储利率决议进行近十年以来的第一次降息。短期而言，美联储降息将会对美股和大宗商品价格，原油也将因此受益。之前世界各国的降息行为也是为了刺激经济的增长，对于油价的未来上涨有一定的支撑作用。因此，8 月份， 影响国际原油价格的因素中利多因素仍然会推高油价，但全球经济放缓使原油需求疲弱这一利空因素仍然挥之不去，持续压制油价。国际原油价格仍大概率呈现震荡走势。 期货有风险 期货有风险 入市需谨慎 4 美元/桶 美元/桶 84 84 78 78 72 72 66 66 60 60 54 54 48 48 42 42 18-07-31 18-09-30 18-11-30 19-01-31 19-03-31 19-05-31 期货结算价(连续):布伦特原油 期货结算价(连续):WTI原油 数据来源：Wind （二）上游乙烯原材