机构行为月度观察：同业存单信用分层收敛、地方债挤出政金债.docxVIP

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2019-08-22 发布于北京
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机构行为月度观察：同业存单信用分层收敛、地方债挤出政金债.docx

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债券托管月度分析分市场的债券托管分析上清所债券托管净增量由负转正，中债登对总托管量增速贡献高。截至 7 月末，中债登、上清所债券托管总量达 83.1 万亿元，其中中债登托管量为 62 万亿元，环比增加 7811.88 亿元（上月增加 10343.77 亿元）。上清所债券托管量为 20.9 万亿元，环比增加 1381.35 亿元。图表1：中债登和上清所托管总量（亿元）图表2：中债登和上清所托管净增量（亿元） 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2017/062017/07 2017/06 2017/07 2017/08 2017/09 2017/10 2017/11 2017/12 2018/01 2018/02 2018/03 2018/04 2018/05 2018/06 2018/07 2018/08 2018/09 2018/10 2018/11 2018/12 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 上清所托管中债托管 14,000 上清所托管净增量中债托管净增量上清所托管净增量中债托管净增量 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 2017/092017/10 2017/09 2017/10 2017/11 2017/12 2018/01 2018/02 2018/03 2018/04 2018/05 2018/06 2018/07 2018/08 2018/09 2018/10 2018/11 2018/12 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 资料来源：Wind，资料来源：Wind，图表3：中债登和上清所对债券托管量增速的贡献 2.5% 中债增速贡献上清所增速贡献合计托管增速（右） 8.0 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2017/072017/08 2017/07 2017/08 2017/09 2017/10 2017/11 2017/12 2018/01 2018/02 2018/03 2018/04 2018/05 2018/06 2018/07 2018/08 2018/09 2018/10 2018/11 2018/12 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 2019/05 2019/06 2019/07 -1.0 资料来源：Wind，分机构的余额数据剖析 7 月利率债中国债的托管量稳步上升，而政金债余额较上月大幅减少。7 月记账式国债托管量为 14.2 万亿元，环比增加 1511.1 亿元，国债发行量稳定在 3284 亿元。地方政府债托管增至 20.6 万亿元，环比增加 4953.19 亿元。政金债托管量为 15.2 万亿元，相比上月减少 59.7 亿元。地方政府债超发，7 月全国性商业银行和城商行等对地方政府债增持明显，对政金债持有量产生了一定的挤压。图表4：记账式国债托管量与净增量(亿元) 图表5：地方政府债托管量与净增量(亿元) 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 债券托管量:记账式国债净增量（右） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2016/062016/08 2016/06 2016/08 2016/10 2016/12 2017/02 2017/04 2017/06 2017/08 2017/10 2017/12 2018/02 2018/04 2018/06 2018/08 2018/10 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 债券托管量:地方政府债净增量（右） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2016/062016/08 2016/06 2016/08 2016/10 2016/12 2017/02 2017/04 2017/06 2017/08 2017/10 2017/12 2018/02 2018/04 2018/06 2018/08 2018/10 2018/12 2019/02 201