非银行金融行业图说2019年7月上市险企保费数据及投资建议：寿险保费增速有望筑底回升，产险一定程度上受“哈利马”影 响承压.docxVIP

核心观点上半年行业保费规模整体向好，从最近上市险企上半年公布财报来看，新单保费增速存在一定压力，但新单质量表现不俗，新业务价值率超出预期；下半年有望随着代理人数量企稳及高价值率产品销售策略导向，上市险企全年NBV有望实现好转，但分化会加剧。 核心观点 负债端，总体看无超预期因素。1-6月保险行业累计原保险保费收入25537亿元，同比14.16%（前5月为14.4%）。人身险公司原保险保费收入18830.76亿元（不包括中华联合控股寿险业务），同比增长15.21%（前5月为15.61%）；产险公司原保险保费收入6706.3亿元，同比增长11.32%（前5月为10.96%）。6月月度保费收入为3683亿元，同比增长12.75%（5月为11.02%），环比增长31.77%（5月为2.12%），寿险公司单月保费同比、环比增速分别为12.62%（5月为11.75%）、38.38%（5月为6.05%），产险公司单月同比、环比增速分别为13.04%（5月为9.7%）、19.99%（5月为-4.29%）。健康险保费增速略降，前6月增速为31.68%（前5月为33.33%），单月同比、环比增速分别为24.59%（5月为27.04%）、33.4%（5月为-4.82%）。从上市保险公司7月保费情况来看，2019年5月-2019 年7月国寿、平安、新华、太平、人保、太保、西水、天茂月度保费增速分别为-14.39%/6.57%/6.73% （18.35%/112.20%/-52.44%），12.72%/11.84%/9.20%（-1.16%/2.14%/-8.12%)，8.69%/7.12%/5.23%（-0.87%/71.38%/-40.38%）， 24.85%/9.75%/-82.56% （ -3.02%/41.69%/-49.15% ） ， 9.55%/10.62%/8.42% （ -0.59%/26.41%/-30.43% ） ， 9.85%/14.18%/7.38% （ 18.41%/42.05%/-38.15% ） ， -0.84%/5.82%/18.42% （ -4.58%/2.64%/-1.66% ） ， 267.36%/291.40%/197.58% （ 23.35%/26.25%/- 27.45%）。重点上市公司保费增速基本优于行业水平。#增速表示为：同比增速2019年5月/2019年6月/2019年7月（环比增速2019 年5月/2019年6月/2019年7月），下列财险及寿险情况格式相同。寿险方面，5-7月，平安（人寿保险）、太平、太保、人寿、新华寿险业务单月同环比增速分别为13.23%/10.43%/12.87%（-1.42%/-1.11%/-10.37%），30.71%/9.55%/9.46%（-1.32%/52.10%/- 55.44% ） ， 10.37%/12.54%/4.43% （ 38.05%/61.02%/-48.12% ） ， -14.39%/6.57%/6.73% （ 18.35%/112.20%/-52.44% ） ， 8.69%/7.12%/5.23%（-0.87%/71.38%/-40.38%）。1月-7月，平安寿险新单业务单月同比增速分别为-20.24%、-2.22%、1.23%、- 0.41%、5.66%、-3.94%、3.97%，累计同比增速分别为-20.24%、-16.63%、-13.08%、-11.30%、-9.15%、-8.52、-7.37%，延续边 际向好趋势。上半年受代理人清虚等政策影响，上市险企代理人数量出现不同程度变动，但个险渠道质量上升，预计下半年代理人数量将企稳，保费规模与质量均有望出现好转。财产险方面，平安、太平、人保、太保、天安财产险月度保费收入增速分别为11.63%/13.36%/3.78%（1.79%/5.77%/-3.60%），11.35%/12.82%/8.56%（-2.45%/6.17%/-20.23%），11.00%/8.64%/6.10%（- 2.12%/22.28%/-27.90%），9.19%/17.21%/11.03%（-0.04%/17.43%/-20.42%），-0.84%/5.82%/18.42%（-4.58%/2.64%/-1.66%）。 ? 对于资产端，国内外宏观政治、经济环 ? 对于资产端，国内外宏观政治、经济环 的重要因素；强化资负管理，差异化监 管政策实施也将一定程度上利于上市险企。 投资建议部分险企在产品开发策略及销售策略有所分化，叠加代理人增速放缓，但以价换量已成行业共识，续期保费成为重要推动力。 中国平安主力产品平安福、福满分和爱满分等长储产品，不断融合产品+健康管理服务，完善细分市场，形成自身竞争优势， 中报NB