发达的创新制造：樱花国度日本，不同经济发展阶段与比较优势的全球投资机会.docxVIP

正文目录 成熟的社会与稳固领先的经济：内需拉动增长，供给有创新支持 3 坚实的社会基础与稳固领先的经济表现 3 GDP 总量常年世界前三，近年经济稳步增长 3 人均 GDP 远高于全球平均，稳定保持在高收入国家行列 3 君主立宪与权力分治保持政治、社会的长期稳定 4 先进的高等教育与庞大的高素质人口，就业率大幅高于其他高收入国家 4 高水平的健康医疗，国民平均预期寿命排名世界第一 5 经济发展史：从高速奔驰的“黄金列车”到慢速年代的“安倍经济学” 7 需求侧：消费上升支撑经济增长，私人投资促进经济良性发展 8 消费总量稳步上升且私人消费占主导，结构合理稳定 9 投资总量平稳较快增长，私人企业投资比重增加 9 净出口波动明显，进出口总额上升 9 供给侧：第三产业占据主导，高端制造与生物医药世界领先 10 农业现代化水平位居世界前列，但占经济比重较低 11 高端制造业世界领先，高附加价值的产业被重点发展 11 服务业占比最高，生物医药产业引领世界前沿发展 12 日本股市经济基本面、估值水平、避险属性与周期状态都表明当前具有良好的配置价值 ........................................................................................................................................14 日本股市是成熟市场的代表，受到良好的经济基本面的支撑且估值较低 14 日本股市经历百年发展，是经济的晴雨表 14 日本股市近十年业绩表现佳，与其他主要市场股指相关性低，配置价值突出.15 日本股市当前估值水平较低，投资机会逐渐凸显 16 日本股市的周期规律稳定，下行触底阶段开始孕育机会 17 日本东证指数能较好代表日本市场 17 日本东证指数存在长期稳定的周期现象 17 日本股市目前处于周期底部，或将开始触底回升 18 日元币值稳定，日元资产具有避险配置价值 19 日元头寸可有效规避全球股市波动与下行风险 19 良好的经济基本面为日元币值稳定提供支撑 20 利率下降空间有限，日元贬值风险明显低于其他发达国家货币 21 中日两国股市相关性较低的多层次原因，以及分散化配置的价值 22 分散化投资的重要意义：降低组合风险 22 日本股市与中国股市低相关性原因分析 22 中日两国经济处于不同的发展阶段 22 中日两国经济基本面相关性较低 23 过去 30 年中日两国股市涨跌变化的经济驱动因素不同 23 微观层面：投资者结构、行业分布、境外投资者占比的差异较大 25 日本证券市场的投资方式：QDII 更适合境内大众投资者 29 方式 1：在日本证券公司开户 29 方式 2：投资国内 QDII 基金 29 风险提示 30 成熟的社会与稳固领先的经济：内需拉动增长，供给有创新支持 坚实的社会基础与稳固领先的经济表现 GDP 总量常年世界前三，近年经济稳步增长 2018 年日本 GDP 总量达到 549 万亿日元，约 5 万亿美元，是当前世界的第三大经济体。进入二十一世纪以来，日本虽然在 2008 到 2011 年期间受到全球经济危机的影响 GDP 出现负增长，但在 2012 年之后增速转正并保持平稳增长，经济展现出了较强韧性。 图表1： 按现价计算的日本 GDP 及实际 GDP 同比增长率 单位：万亿日元 日本GDP实际GDP 日本GDP 实际GDP同比增长率（右） 520 4802000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018  6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 资料来源：Wind、日本内阁府、 人均 GDP 远高于全球平均，稳定保持在高收入国家行列 近二十年来日本人均 GDP 稳定在 4 万美元左右，处于高收入国家1的平均水平。2018 年全球人均 GDP 约为 1.1 万美元，仅为日本人均 GDP 的四分之一。 图表2： 日本、全球、高收入国家的人均 GDP 单位：万美元 6 5 4 3 2 1 20000 2000  日本:人均GDP 全球:人均GDP 高收入国家:人均GDP 200220042006200820102012201420162018资料来源：Wind、世界银行、 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 1 高收入国家：按照世界