电子行业：复盘20年科技股，展望5G新周期.docxVIP

科技行业的底盘 1 2 2 从全球科技代际变迁，看费城半导体指数 从全球科技代际变迁，看费城半导体指数 从半导体产业格局，看费城半导体指数 从半导体产业格局，看费城半导体指数 从半导体行业周期，看费城半导体指数 从半导体行业周期，看费城半导体指数 半导体周期性框架分析个股标的推荐 半导体周期性框架分析 个股标的推荐 费城半导体指数（SOX）旨在跟踪一组从事半导体设计、分销、制造和销售的公司的业绩情况，是衡量全球半导体行业景气程度的主要指标。费城半导体指数发行于在1993年12月1日，采用股价平均法，其值等于每个指数股的市值权重乘以其收盘价的和。 费城半导体指数走势图 数据来源：wind，西南证券整理 3 数据来源：WIND，西南证券整理 20世纪70-90年代  2001-2008 主要依靠笔记本电脑、2G、3G无线通信等驱动  2010-2014 主要由智能手机为代表，产值突破3000亿美元；2014年以后，智能手机出货量接近于饱和，推动力不足，后两年的全球半导体销售额维持在了3300亿美元左右 2017- 各大商业巨头在数据中心的布局对存储器需求的加大，以及加密数字货币的爆炒对矿机需求的增加，两大主要因素将2017年顶入景气周期, 全球销售额同比增长超过了20%， 4000亿美元大关一举拿下 主要由电子、计算机推动，在1995 年时，全球半导体产业销售额突破1000亿美元数据来源：战略研究室，西南证券整理 4 主要由电子、计算机推动，在1995 年时，全球半导体产业销售额突破1000亿美元 1999年-2019年全球半导体行业销售额及同比增速PC时代 移动互联时代 AIoT时代 1999年-2019年全球半导体行业销售额及同比增速 智能手机 智能手机 PC 量的提升 量的提升 价的提升 数据来源：WIND，西南证券整理 从近20年全球半导体销售额及其同比增速来看，整个半导体行业演进也同样可以分为三个阶段：PC时代→移动互联时代→AIoT 时代。全球半导体销售的同比增速反映了行业的景气程度，这与费城半导体指数走势是完全契合，从图形上就可以反映出来。 费城半导体指数与全球半导体销售额增速走势一致 5 从底层技术变迁看PC - MI -AIOT时代变迁 PC时代 MI时代 AIOT时代 微软市值到达 4675亿美元 思科承载全球80%网络通信 2000 1999  Android手机占  2西0南18证券电子  西南证券电子 据全球48%份额 苹果发布 iOS系统  2011  高通首次提出5G概念  2018 阿里云宣布成立全球交付中心 亚马逊市值冲破 发布Microsoft Windows 1.Xf 西南证券电子  2007 2009 苹果市值首次超 过微软 2016西南证券电子 10000亿美元 1985 算法网络 生产力 西南证券电子 Windows 宽带 2008 2018 Android/iOS 2G、3G、4G 西南证券电子  AIOS 5G  OS 通讯技术 算力 X86 ARM 异构芯片 芯片架构 数据来源：西南证券 6 7 7 全球科技代际变迁，看费城半导体指数 全球科技代际变迁，看费城半导体指数 从半导体产业格局，看费城半导体指数 从半导体产业格局，看费城半导体指数 从半导体行业周期，看费城半导体指数 从半导体行业周期，看费城半导体指数 半导体周期性框架分析个股标的推荐 半导体周期性框架分析 个股标的推荐 费半指数的第一批成份股由19家半导体公司构成，分别为：应用材料、AMD、博通、飞思卡尔、英飞凌、Intel、美光、意法半导体、德仪、赛灵思、国家半导体、科磊、泰瑞达、诺发、美信、迈威科技、ADI、Altera、台积电。 1993年费半指数成份股 1993年费半指数成份股 数据来源：wind，西南证券整理 8 当前费城半导体指数30大成分股费半指数成份股选取标准：在纳斯达克股票市场、纽约证券交易所、纽约证券交易所或 CBOE 交易所上市; 主营业务被归类为设计、销售、制造和销售的半导体公司; 仍有至少1亿美元的最低市值; 在过去6 个月中,每股至少可交易150万股。为了保证费半指数能密切跟踪半导体市场发展，成份股于每年9月进行评估，通过将符合标准的证券按照市值排名，将市值排列的前30名被成份股。 当前费城半导体指数30大成分股 半导体设计厂商：高通、博通、英伟达、AMD、赛 灵思、迈威科技等； 半导体设备厂商：应用材料、拉姆研究、阿斯麦、科磊半导体、泰瑞达； 半导体制造厂商：台积电； IDM厂商：英特尔、美光、德州仪器、恩智浦、 Qorvo、Skyworks。  数据来源：wind，西南证券整理 9 PC半导体厂商 PC 半导体厂商 CPU 英特尔、A