当前民企生存环境及建议：落花有意.docxVIP

目录 统计数据背后的幸存者偏差 6 工业企业经营效益同比增速大幅背离 6 原因一：数据挤水分 6 原因二：幸存者偏差 7 民营企业与国有企业严重分化 7 民营企业的背离远大于国有企业 7 小微企业的背离超过大中型企业 9 民营企业的信贷资源与其贡献不匹配 10 为什么受伤的是民营和中小企业？ 11 中美贸易摩擦升级冲击出口企业 11 经济下行加剧融资身份歧视和流动性分层 13 宏观政策叠加共振 14 民营企业是“自己人” 15 进行重大理论创新突破，实现竞争中性和所有制中性，促进公平竞争 15 深化金融供给侧结构性改革，发展多层次资本市场 15 加强宏观政策逆周期调节，推动经济平稳发展 16 加大改革开放，培育新的经济增长点 16 图表目录 图表 1： 工业企业主营业务收入同比增速大幅背离 6 图表 2： 工业企业利润总额同比增速大幅背离 6 图表 3： 制造业 PMI 自 2017 年四季度以来持续下滑 7 图表 4： 私营工业企业主营业务收入增速严重背离 8 图表 5： 国有工业企业主营业务收入增速轻度背离 8 图表 6： 私营工业企业利润总额增速严重背离 8 图表 7： 国有工业企业利润总额增速轻度背离 8 图表 8： 私营工业企业杠杆率与国有工业企业显著分化 9 图表 9： 大中型工业企业营业收入增速背离 9 图表 10： 大中型工业企业利润总额增速背离 9 图表 11： 大中型国有工业企业营收增速轻度背离 10 图表 12： 大中型国有工业企业利润增速轻度背离 10 图表 13： 民营企业在国民经济中的“456789” 11 图表 14： 民营企业贷款占比持续下降 11 图表 15： 小微企业贷款增速快速下滑 11 图表 16： 世界经济周期见顶回落带动中国出口增速下行 12 图表 17： 2500 亿美元清单行业金额占比 12 图表 18： 电机电气、机械器具等行业所受冲击最大 12 图表 19： 2017-2019 年美国电机电气进口结构变化 13 图表 20： 2017-2019 年美国机械器具进口结构变化 13 图表 21： 民营企业信用利差远超央企和地方国企 14 图表 22： 商业银行不良率趋势出现分化 14 图表 23： 去产能和环保限产行业单位数大量减少 14 图表 24： 私营企业利润占比下降，国有企业上升 14 图表 25： 表外融资和社融增速快速下滑 15 图表 26： 贷款利率和私营工业企业利息费用上升 15 2018 年 11 月，习近平总书记在民营企业座谈会上强调，民营企业贡献了中国经济的“56789”：50%以上的税收、60%以上的 GDP、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的企业数量。 受去产能、环保限产、金融去杠杆、税收社保加强征缴、中美贸易摩擦升级、流动性分层等叠加影响，2017 年以来民营企业经营困难增加， 遭遇融资困境、信用债违约潮、股权质押风险等。“民营经济离场”、“新公私合营”沉渣泛起，冲击民营企业家信心，加大经济下行压力。 本文旨在客观建设性地分析当前民营企业的生存境况、原因及建议。 统计数据背后的幸存者偏差 即使排除统计部门的人为调整，统计数据在许多时候也可能无法准确反映客观事实。最常见的例子就是人均收入的“被增长”，收入分配差距扩大下大部分人的收入也许并未增加，但是反映在统计数据中却是显著提高。 工业企业经营效益同比增速大幅背离 自 2017 年 9 月起，全国规模以上工业企业主营业务收入和利润总额的累计同比（官方公布值）与累计值同比（计算值）之间出现了大幅背离。二者的缺口最大曾高达 25 个百分点，截至 2019 年 6 月依然还有近 10 个百分点的差距。 图表1：工业企业主营业务收入同比增速大幅背离 图表2：工业企业利润总额同比增速大幅背离 20 15 10 5 0 -5 -10 -15  累计同比 - 累计值同比 (右) 工业企业 累计同比 - 累计值同比 (右) 工业企业:主营业务收入:累计同比 工业企业:主营业务收入:累计值:同比 累计同比 - 累计值同比 (右) 工业企业:利润总额:累计同比 工业企业:利润总额:累计值:同比 25 30 25 20 20 20 15 10 15 10 0 10 5 -10 5 0 -20 0 2012-022012-062012-102013-022013-062013-10 2012-02 2012-06 2012-10 2013-02 2013-06 2013-10 2014-02 2014-06 2014