海外市场观察：美债2s10s利率倒挂，10年实际利率转负.docxVIP

请仔细 请仔细 目录 焦点图表：美债 2s10s 倒挂，实际利率转负；美股二季度盈利改善但投资停滞 6 资产表现：债大宗股；美债实际利率转负，2s10s 倒挂；阿根廷股汇双杀 7 情绪仓位：股债风险溢价继续攀升；新兴仍超卖；美股、新兴多头仓位明显减少 11 流动性：由股入债，加速流入债市，但美股小幅回流 14 基本面与政策：美国通胀和零售超预期；美股二季度盈利边际改善但投资停滞 16 市场估值：美股和新兴均降至过去 5 年均值以下 19 图表 图表 1: 美国 2s10s 期限利差上周一度转负，为 2006 年以来的首次 6 图表 2: 倒挂的原因主要是近期长端利率下跌的幅度比短端更大 6 图表 3: 美股市场与收益率曲线之间更多呈负相关性 6 图表 4: 过去一周，美国 10 年期国债实际利率一度转负 6 图表 5: 可比口径下，二季度标普 500 指数 EPS 同比增长 3%，较一季度的 1%有所改善 6 图表 6: 可比口径下，能源板块一季度 Capex 同比增速从一季度的 22%大幅放缓至 6%，非金融非能源板块 Capex 增速 转负（-0.9%） 6 图表 7: 过去一周，美元计价下，债大宗股；VIX 多头、天然气、A 股、美国国债、黄金领先，而比特币、巴西、俄 罗斯股汇、德国和日经落后 7 图表 8: 年初以来，美元计价下，REITs、黄金、美股表现最好；新兴市场货币、新兴市场、美元指数表现落后 7 图表 9: 上周新兴发达，发达市场悉数下跌，意大利、法国跑赢，英国落后，新兴市场中中概股、A 股跑赢，阿根廷 大幅跑输 8 图表 10: 过去一周，全球主要市场美元计价表现贡献拆解 8 图表 11: 美股食品、家庭用品、食品烟草等板块跑赢，而汽车与零部件和能源明显跑输 8 图表 12: 过去一周，美股、欧洲、日本和新兴均为成长股跑赢 8 图表 13: 全球国债、信用债、高收益债 vs. 中资美元债全收益指数走势 8 图表 14: 过去一周，信用债国债高收益债，欧洲国债、美国国债领先，而新兴高收益、全球高收益表现不佳 8 图表 15: 全球国债收益率状况进一步深化 9 图表 16: 过去一周，主要市场国债利率均下行，美债利率回落幅度最大 9 图表 17: 美国 2s10s 期限利差上周一度转负，纽约联储模型预测 2020 年 7 月衰退概率为 31.5% 9 图表 18: 过去一周，美国 10 年期国债实际利率下行并一度转负，通胀预期也进一步回落 9 图表 19: 过去一周，美国投资级和高收益信用利差均走扩 9 图表 20: 过去一周，主要市场汇率表现 10 图表 21: 过去一周，主要大宗商品表现 10 图表 22: 当前，美股、原油、英镑、人民币、巴西里尔波动率高于危机前的正常水平 11 图表 23: 过去一周，美、欧、新兴股市波动率进一步攀升 11 图表 24: 过去一周，美股、欧洲、日本和 A 股隐含的股权风险溢价均有所攀升 11 图表 25: 过去一周，美国 10 年期国债期限溢价明显回落，而利率预期则基本持平 11 图表 26: 过去一周，美股 RSI 指数维持在适中水平 11 图表 27: 欧洲股市 RSI 指数上周小幅回升，但仍处于较低水平 11 图表 28: 日本股市 RSI 指数小幅回落，目前接近超卖 12 图表 29: 新兴市场 RSI 指数略有回升，但依然超卖 12 图表 30: 近期美股 CFTC 投机性多头仓位大幅回落 12 图表 31: 日本股市空头仓位略有减少 12 图表 32: 新兴市场投机性多头仓位明显回落 12 图表 33: 美国 10 年期和 2 年期国债空头仓位略有增加 12 请仔细 图表 34: 美元投机性合约多头仓位近期有所减少 13 请仔细 图表 35: 近期欧元投机性空头仓位有所增加 13 图表 36: VIX 期货投机性空头仓位进一步减少 13 图表 37: WTI 原油期货投机性多头小幅增加 13 图表 38: 铜期货空头仓位近期略有减少 13 图表 39: 黄金期货多头维持高位 13 图表 40: 过去一周，中国金融条件明显宽松，而美国、欧洲和日本则有所趋紧 14 图表 41: 过去一周，Libor-OIS 和 Euribor-OIS 息差均有所扩张 14 图表 42: 过去一周，资金加速流入债券型基金，货币市场基金流入放缓，股票型基金流出放缓 14 图表 43: 过去一周，