国内量化基金发展回顾与展望.docxVIP

CONTENTS 目录 行业格局：公募量化VS私募量化 量化基金投资策略的业绩表现 行业动态跟踪 策略配置建议：指数增强策略的配置性价比提升 行业格局：公募基金VS私募基金 公募量化基金 私募量化基金 量化策略的演进依托于衍生工具发展和投研积累 2010年之前 被动指数 ETF套利、封转开套利  2010年-2015年中 指数增强策略、量化对冲 Alpha策略、期现套利、分级基金套利、CTA策略、FOF  2016年至今 主动量化策略 公募 量化多策略、期权策略、 私募量化选股和股票多空 2008年 2010年4月 2013年6月 2015年2月 2015年6月 2017年初 2017年 2018年3月 2019年6月 2017年 美国次贷危机， 叠加国内期指 推出预期，海 外量化从业人 员归国。  交易所接受券商的融资融券交易申报。沪深 交易所接受券商的融资融券交易申报。 沪深300 股指期货推出。 私募证券投资基金获得合法地位，促进了 2014年的“公 股指期货受限、保证金比例提 升。 上证 上证50ETF期权推出。  原油期货上市。 商品期权正式挂牌上市。 私募量化基金管理规模估算约2200亿； 公募量化基金规模1500亿 （不含被动指数型产品）； 考虑基金专户、期货专户等产 品后，预计全 市场量化基金 规模合计约4500亿。 资料来源：Wind，中信证券研究部奔私 资料来源：Wind，中信证券研究部 期指限制放宽。 权益型基金在公募基金中的占比小幅上涨 权益型基金规模（万亿） 权益型基金占比 2019年上半年，受益一季度行情，权益型 公募基金的规模从2.2万亿增长到2.7万亿， 在公募基金中的占比从 17.2% 提升到 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 100% 2.972.72 2.742.702.122.221.65 1.71 2.97 2.72 2.74 2.70 2.12 2.22 1.65 1.71 1.65 1.86 60% 40% 20% 0% %。 量化型基金规模从0.12万亿上涨到0.15万亿，占比从5.2%上涨到5.6%；受益于ETF 的发展，指数型基金规模从0.49万亿上涨到0.62万亿，占比从22%上涨到23%。 资料来源： Wind， 量化型基金在权益型基金占比持续上升 指数型基金在权益型基金占比持续上升 量化型基金规模（亿） 量化型基金占比  16001516140013531192120010008006004002000116799410141041797886716 1600 1516 1400 1353 1192 1200 1000 800 600 400 200 0 1167 994 1014 1041 797 886 716 5% 6000 5000 4% 4000 3% 3000 2% 2000 1% 1000 0% 0 指数型基金规模（亿） 指数型基金占比  619848814215 426940553768297724622139242125% 6198 4881 4215 4269 4055 3768 2977 2462 2139 2421 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源： Wind，中信证券研究部 资料来源： Wind，中信证券研究部 公募量化基金的策略类型分布（2019H1） 3.5%15.7%53.1%27.6% 3.5% 15.7% 53.1% 27.6% 指数增强 类指数增强 量化选股 量化对冲 资料来源： Wind， ；注：类指数增强型策略的筛选标准如下：（1）须在2017年7 月1日之前成立，2018年和2019年初至今的2个时间区间内，基金和特定股票指数之间的年化跟踪误差均小于10%；（2）2018年以来各季度披露的股票仓位均须在85%以上。 量化型基金中以指数增强和类指数增强为主 量化型基金中， 指数增强和类指数增强基金是主流： 指数增强型基金的管理规模从2018年末的563亿提升到806亿； 类指数增强基金的管理规模从2018年末的361亿提升到419亿； 合计管理规模占比从2018 年 末 的 79.2% 上 涨 到80.7%； 指数增强 类指数增强 量化选股 量化对冲 指数及类指数增强占比 160014001200100080060040020087.0%84.3%85.0%80.7%78.9% 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 87.0% 84.3% 85.0% 80.7% 78.9% 79.2% 75.7% 6年 2017年 2018年 2019年Q2 86% 84% 82% 8