从4G周期看5G投资机会和节奏.docxVIP

目录 投资摘要 4 通信设备：华为中兴引领 5G 技术创新，同时关注 PCB、滤波器等投资机会 11 华为是 4G 时代通信设备最大赢家 11 5G 时代：华为、中兴引领中国设备产业链全球领先 13 PCB：向高频和多层板方向发展 15 基站滤波器：腔体与介质仍将共存，但介质滤波器成为趋势 17 消费电子：苹果是 3G/4G 时代最大赢家，5G 时代关注华为突围胜出 18 3G/4G 时代：智能手机是主要载体，苹果是最大赢家 18 2020 年将是 5G 手机元年，华为有望胜出 19 半导体：基带周期性，射频结构性增长 22 手机基带：分离式外挂到 SoC，5G SoC 2H19 发布，明年上半年大量面世 25 手机射频前端：5G 时代滤波器、PA、开关用量大幅提升 27 电子元器件：4G 时代声光触显著增长，5G 时代看好天线、电感等 29 3G/4G 时代触摸屏、声学、光学受益最多 29 5G 目前关注天线/电感等通信相关零部件 30 AI+5G 催生新硬件与应用：云游戏、AR/VR、云服务机器人等 32 图表 图表 1: 4G 产业链典型公司股价变化（爱立信，苹果，中移动，腾讯） 4 图表 2: 4G 时代典型收益标的 5 图表 3: 4G+智能手机和 5G+AI 投资受益顺序 6 图表 4: 通信设备公司中国区业务收入份额 7 图表 5: 生益/罗杰斯收入、毛利变化比较 7 图表 6: 移动 APP 使用时长及用户数变化 7 图表 7: 互联网厂商 4G 时代市值变化 7 图表 8: 中国电信业务收入结构变化- 数据替代话音 8 图表 9: 三大运营商营业利润总和情况 8 图表 10: 可比公司估值表 10 图表 11: 5G 对通信设备产业链的影响 11 图表 12: 通信设备行业收入规模变化 12 图表 13: 通信设备行业市场份额变化 12 图表 14: 主要通信设备企业市值变化 12 图表 15: 主要通信设备企业净利润变化 12 图表 16: 通信设备公司中国区业务收入 12 图表 17: 通信设备公司中国区业务收入份额 12 图表 18: 我国三大运营商资本开支情况 13 图表 19: 新增基站规模与建设周期 14 图表 20: 全球公司 5G 相关技术专利贡献统计 14 图表 21: 生益/罗杰斯收入、毛利变化比较 15 图表 22: 生益/罗杰斯市值比较 15 图表 23: 通信类 PCB 的应用和特征 15 图表 24: 各个材料 PCB/CCL 对应的 Dk 和 Df 值 16 图表 25: 多层板结构 16 请仔细 图表 26: 4G 基站中的 PCB 16 请仔细 图表 27: 5G PCB 单基站价格预测 17 图表 28: 5G 基站 PCB 市场规模预测 17 图表 29: 金属腔体滤波器与陶瓷介质滤波器优势比较 17 图表 30: 基站滤波器单基站价格对比 17 图表 31: 智能手机出货量和同比增长 18 图表 32: 功能手机占比持续下降，智能手机持续渗透 18 图表 33: 苹果 iPhone 销售额的变化 19 图表 34: 主要品牌市场份额变化 19 图表 35: 2016-2020 手机出货量预测（按品牌） 19 图表 36: 高通、联发科 5G 芯片 pipeline 20 图表 37: 5G 手机出货及渗透率预测 20 图表 38: 全球 2G-5G 手机出货预测（中性假设） 20 图表 39: IDC 全球智能手机出货量 21 图表 40: 华为在各区域出货量占比 21 图表 41: 2Q19 中国大陆手机出货量 21 图表 42: 2Q19 全球手机出货量 21 图表 43: 半导体月度销售额同比增速 vs. 费城半导体指数 22 图表 44: 5G 对半导体产业链的影响 23 图表 45: 5G 对手机半导体的发展的需求 23 图表 46: 5G 终端结构及主要零部件变化 24 图表 47: 通信基站结构 24 图表 48: 智能手机无线通讯系统组成及相关公司 25 图表 49: 高通季度收入及毛利率趋势 25 图表 50: 联发科季度收入增速及毛利率趋势 25 图表 51: 高通及联发科股价变化趋势 25 图表 52: 全球手机基带芯片市场规模预测 26 图表 53: 高通专利费收取比例一览 26 图表