7月财政数据点评：首创宏观“茶”，地方财政支出增速放缓，基建支出增长乏力.docxVIP

目录 TOC \o 1-1 \h \z \u 一、7 月非税收入持续高增，地方财政支出增速出现放缓 4 二、主要税种增速大概率在 8 月继续承压 6 三、基建支出增长乏力，7 月增速进入负值区间 8 四、国有土地使用权出让收入累计同比“转负为正” 9 3图表目录 3 图 1 ：7 月非税收入当月同比继续高速增长（%） 5 图 2 ：地方财政支出减速迹象较为明显（%） 5 图 3 ：主要税种增速大概率在 8 月继续承压（%） 7 图 4 ：城乡社区事务当月同比拖累 7 月基建相关的财政支出增速（%） 8 图 5 ：国有土地使用权出让收入累计同比“转负为正”（%） 9 事件：7月公共财政收入当月同比增长1.81%，前值1.40%；公共财政支出当月同比增长3.45%，前值5.60%。1-7月公共财政收入累计同比增长3.10%，前值3.40%；公共财政支出累计同比增长9.90%，前值10.70%。 点评： 一、7 月非税收入持续高增，地方财政支出增速出现放缓 7月财政收入当月同比为1.81%，较前值小幅上行0.42个百分点。在过往30年的7月财政收入当月同比中，2019年7月财政收入当月同比位列倒数第1。其中，中央财政收入与地方本级财政收入当月同比分别为2.50%、1.14%，分别较前值上行0.24、0.46个百分点；税收收入与非税收入当月同比分别为-2.85%、56.16%，分别较前值上行3.14、16.53个百分点。在税收收入当月同比持续负增长的背景下，中央和地方财政多渠道盘活国有资金和资产筹集收入，叠加2018年7月基数较低，7月非税收入当月同比继续高速增长。 7月财政支出同比为3.45%，较前值下行2.15个百分点。在过往30 年的7月财政支出当月同比中，2019年7月财政支出同比位列倒数第5。其中，中央本级财政支出与地方财政支出当月同比分别为6.97%、2.67%，分别较前值上行6.24、-3.59个百分点，地方财政支出减速迹象较为明显。 7月公共财政收入、支出当月值分别为17,777.00亿元、14,425.00 亿元，当月财政赤字为-3,352.00亿元，是3-7月唯一出现财政盈余的月份。7月公共财政收入、支出累计值分别为125,623.00亿元、137,963.00亿元，累计财政赤字为12,340.0亿元。从收入与支出进度来看，1-7月财政收入进度为65.26%，较2018年减慢1.23个百分点；1-7月财政支出进度为58.65%，较2018年减慢1.18个百分点。 5 5 图 1：7 月非税收入当月同比继续高速增长（%） 资料来源：wind，首创证券研究发展部 图 2：地方财政支出减速迹象较为明显（%） 资料来源：wind，首创证券研究发展部 二、主要税种增速大概率在 8 月继续承压 7月国内增值税当月同比为2.72%，较前值上行1.90个百分点，总体表现较为平稳。7月工业增加值当月同比仅录得4.8%，剔除掉春节月份，在历年月度数据中垫底，而在基数效应方面，2018年6月与7月国内增值税当月同比分别为5.27%、5.37%，较为平稳。在这种情况下，7月国内增值税当月同比却较前值上行，一个可能的解释是6月工业增加值当月同比大幅回升，对7月国内增值税当月同比存在一定的滞后影响。对于8月工业增加值当月同比， 我们的判断是“较7月有所反弹，但是力度不会太大”，预计8月国内增值税当月同比大概率承压，但是考虑到8月的基数小幅下行，因此8月国内增值税当月同比尚存小幅支撑。 7月国内消费税当月同比为4.28%，较前值下行20.98个百分点。国内消费税当月同比大幅下行的原因有两点：一是受汽车排放标准从“国五”切换至“国六”，以及京东“618”促销的影响，社会消费品零售总额当月同比在6月冲高之后，7月回落至7.60%， 不仅较前值大幅下行2.20个百分点，而且创2003年6月以来次低； 二是2018年同期基数大幅走高，从2018年6月的-3.77%上行至7月的7.33%。往后看，7月失业率录得5.3%，处于历史高位，这将对消费形成一定压制，而2018年8月国内消费税当月同比上行至18.22%，因此预计8月国内消费税当月同比还将承压。 7月进口环节增值税和消费税当月同比为-18.04%，较前值下行 9.03个百分点。7月进口金额当月同比录得-5.6%，较前值小幅上行，但是2018年同期基数走高25.19个百分点，对进口环节增值税和消费税当月同比形成较大利空。展望8月，宏观经济处于主动去库存阶段，8月初离岸与在岸人民币汇率双双破“7”，且2018 年同期基数较高，预计8月进口金额当月同比在一定程度上承压。基数效应方面，2018年7月、8月进口环节增值税和消费税当月同比分别为16.87%、13.54%，基数