商贸零售行业：7月社零同比增长7.6%，关注超市、化妆品及低估值板块投资机会.docxVIP

本周观点： 7 月社零同比增长 7.6%，排除汽车影响缓中趋稳仍是趋势 7 月社零同比名义增长 7.6%，排除汽车影响缓中趋稳仍是趋势。据国家统计局及 Wind 数据， 2019 年 7 月，社会消费品零售总额 33073 亿元，同比名义增长 7.6%，增速环比-2.2pct，扣除价格因素实际增长 5.7%；限额以上单位消费品零售额 11412 亿元，同比增长 2.9%，增速环比-6.9pct；其增速下降主要系 6 月汽车去库存透支影响所致。排除此项影响，7 月除汽车以外的消费品零售额 30017 亿元，增长 8.8%，与上月几乎持平，除汽车以外限额以上单位消费品零售额同比增速 5.1%（增速-2.0pct），整体来看，消费缓中趋稳仍是趋势。价上来看， 7 月 CPI 同比增长 2.8%，增速提升 0.1pct；食品 CPI 同比增长 9.1%，增速提升 0.8pct。 图 1：2019 年 7 月社零同比增长 7.6%，扣除价格因素实际增长 5.7% 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 社会消费品零售总额（亿元） 限额以上（亿元） 社零总额名义同比增速（%） 社零总额实际同比增速（%） 限额以上同比增速（%） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 资料来源： CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比图 2：7 月 CPI CPI:当月同比 CPI:食品:当月同比 CPI:非食品:当月同比 25 20 15 10 5 2007/01/012007/06/01 2007/01/01 2007/06/01 2007/11/01 2008/04/01 2008/09/01 2009/02/01 2009/07/01 2009/12/01 2010/05/01 2010/10/01 2011/03/01 2011/08/01 2012/01/01 2012/06/01 2012/11/01 2013/04/01 2013/09/01 2014/02/01 2014/07/01 2014/12/01 2015/05/01 2015/10/01 2016/03/01 2016/08/01 2017/01/01 2017/06/01 2017/11/01 2018/04/01 2018/09/01 2019/02/01 2019/07/01 (5) (10) 资料来源： 分品类数据来看：必选仍然稳健，可选略有回落。分品类数据来看：1）必需品类增速依然稳健。其中限额以上粮油食品、日用品、饮料、烟酒同比增长约 9.9%、13.0%、9.7%、10.9%， 增速相对 2019 年 6 月环比+0.1pct、+0.7pct、+0.6pct、+2.7pct；2）可选消费增速略有回落。其中 2019 年 6 月限额以上化妆品相 6 月份增速回落较为明显，下降 13.1pct 至 9.4%， 但仍保持接近两位数增长；黄金珠宝相对 6 月增速下降 9.4pct 至-1.6%，出现负增长；限额 以上纺织服饰、家电、家具同比增长 2.9%、3.0%、6.3%，增速相对 2019 年 6 月环比下降 -2.3pct、-4.7pct、-2.0pct。 25粮油、食品类（同比）饮料类（同比） 烟酒类（同比） 日用品类(同比)2015 25 粮油、食品类（同比） 饮料类（同比） 烟酒类（同比） 日用品类(同比) 20 15 10 5 0 2013-02 2013-05 2013-08 2013-11 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 资料来源： 图 4：7 月可选消费略有回落 80 服装针纺类（同比） 化妆品类(同比) 金银珠宝类(同比) 60 40 20 0 (20) (40) 资料来源： 图 5：7 月可选消费略有回落 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) 家用电器及音像器材类（同比） 家具类（同比） 通讯器材类（同比） 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 2013-022013-062013-102014-02 2