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公 司 研 究 交技发展（002401） 新 交通运输行业 2010.4.27 股 稳健发展的智能交通集成商 投 合理价格区间： 23.8-27.2 元 资 要 上市首日价格区间： 33.4-36.9 元 点 投资要点： v 公司主要从事智能交通系统集成业务 公司主要从事智能交通系统 集成和工业自动化产品销售等业务， 其中公司近三年的业务收入中 约 90%来自于高速公路智能交通系统集成业务，并在该细分市场上 拥有约 6%以上的市场份额，常年处于行业的第一梯队；公司脱胎 于上海船研所，背靠国资委，技术开发有一定的实力和历史积淀； 发行上市资料 发行股数 （万股） 1330  v 智能交通细分市场增长稳定 近几年， 国家对智能交通的日益重视， 发行前总股本 （万股） 3990  智能交通系统行业的年均投资增速达到了 20%。计世资讯预计未来 发行后总股本 （万股） 5320  10 年国内整个行业的投入将在 1820 亿元左右。公司主要业务在 发行 日期 2010/04/23  高速公路细分市场上开展， 目前我国高速公路单位里程投资额中智 上市 日期 2010/­/­  能交通系统投资的比例平均约占 2 至 3%，与国外 10 至 15%的比例 主承销商 日信证券 相比明显偏低。同时，5 至 8 年前建成的高速公路智能交通系统逐 每股净资产（元） 3.44 步进入信息化需求的升级改造阶段，市场需求稳定增长； 净资产收益率 （%） 19.8% v 公司业务的着力点在华东和西南市场 公司业务主要分布在以上海 为主的华东市场，和以云、贵、渝、宁为主的西南市场；2009 年 公司销售收入 3.56 亿元，同比增加 11.9%；公司在贵州、云南、 重庆、宁夏等地区高速公路智能交通系统集成市场占有率均超过 50%；而 2009 年公司在华东地 区业务收入的比例 占到总收入的 65.13%，上海市场份额名列前茅，主要原因在于公司在 2009 年承 接的大量世博会相关业务带来了地区市场收入占比的提高； v 世博年公司业务受影响较为短暂 世博会相关业务会在世博会前完 乐旻旸 （行业研究员） 成，同时公司 2009 年将主要业务精力投入在上海，10 年或 11 年 张欣 （执业证书 S08200208030013） 预计公司后继项目增速可能有短暂的下滑。 但考虑到公司从事行业 存在一定的非市场壁垒， 并且公司已在部分地区取得显著的影响地 电话  0213501  位，预计公司在地区市场上的业务相对稳定，后世博业务量预计仍 邮箱  leminyang@  可以保持 15 至 20%的年增速；公司也表示未结算的合同收入和在