建设工程项目评估教学课件作者刘汉章项目7.ppt

表７-５　项目资本金现金流量表 返回 上一页 * 任务３　财务盈利能力分析 项目计算期内各年净现值流量的现值之和.其计算公式为: 式中　CI———现金流入; CO———现金流出; (CI－CO)t———第t年的净现金流量; n———计算期年数; ic———设定的折现率，通常可选用财务内部收益率的基准值。 上一页 下一页 返回 任务３　财务盈利能力分析 项目投资财务净现值是考察项目盈利能力的绝对量指标,它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值.项目投资财务净现值等于或大于零,表明项目的盈利能力达到或超过了设定折现率所要求的盈利水平,该项目财务效益可以被接受. ２)项目投资财务内部收益率.项目投资财务内部收益率是指能使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率,它是考察项目盈利能力相对量指标.其表达式为: 式中　FIRR———欲求取的项目投资财务内部收益率. 上一页 下一页 返回 任务３　财务盈利能力分析 项目投资财务内部收益率一般通过计算机软件中配置的财务函数计算,若需要手工计算时,可根据现金流量表中的数据采用人工试算法计算.其计算公式为: 式中　FIRR———欲求取的项目投资财务内部收益率; i１———较低的试算折现率; i２———较高的试算折现率; FNPV１———与i１ 对应的财务净现值; FNPV２———与i２ 对应的财务净现值 上一页 下一页 返回 任务３　财务盈利能力分析 将求得的项目投资财务内部收益率与设定的基准参数(ic)进行比较,当FIRR≥ic 时,即认为项目的盈利性能够满足要求,该项目财务效益可以被接受. (４)所得税前分析和所得税后分析的作用.按项目投资所得税前的净现金流量计算的相关指标(即所得税前指标)是投资盈利能力的完整体现,可用于考察项目的基本面,即由项目方案设计本身所决定的财务盈利能力,它不受融资方案和所得税政策变化的影响,仅仅体现项目方案本身的合理性.该指标可以作为初步投资决策的主要指标,用于考察项目是否基本可行,并值得为之融资. 上一页 下一页 返回 任务３　财务盈利能力分析 所得税前指标应受到项目有关各方(项目发起人、项目业主、银行和政府相关部门)的关注.该指标还特别适用于建设方案研究中的方案比选.政府投资项目和政府关注项目必须进行所得税前分析. 项目所得税后分析也是一种融资前分析,所采用的表格与所得税前分析相同,只是在现金流出中增加了调整所得税,根据所得税后的净现金流量来计算相关指标.所得税后分析是所得税前分析的延伸.由于其计算基础———净现金流量中剔除了所得税,有助于判断在不考虑融资方案的条件下项目投资对企业价值的贡献,是企业投资决策的主要指标. 上一页 下一页 返回 任务３　财务盈利能力分析 ２.项目资本金现金流量分析 (１)项目资本金现金流量分析的含义和作用.项目资本金现金流量分析是融资后分析.项目资本金现金流量分析指标应能反映从项目权益投资者整体角度考察盈利能力的要求.项目资本金现金流量分析指标是比较和取舍融资方案的重要依据.在通过融资前分析已对项目基本获利能力有所判断的基础上,通过项目资本金现金流量分析结果可以进而判断项目方案在融资条件下的合理性,因此可以说项目资本金现金流量分析指标是融资决策的依据,有助于投资者在其可接受的融资方案下最终决策出资. 上一页 下一页 返回 任务３　财务盈利能力分析 (２)项目资本金现金流量识别和报表编制.项目资本金现金流量分析需要编制项目资本金现金流量表,该表的现金流入包括营业收入,在计算期的最后一年还包括回收固定资产余值及回收流动资金;现金流出主要包括建设投资和流动资金中的项目资本金、经营成本、营业税金及附加、还本付息和所得税.该所得税应等同于利润和利润分配表等财务报表中的所得税,而区别于项目投资现金流量表中的调整所得税.如果计算期内需要投入维持运营投资,也应将其作为现金流出(通常设定维持运营投资由企业自有资金支付).可见该表的净现金流量包含了项目在缴税和还本付息之后所剩余的收益(含投资者应分得的利润),即企业的净收益,又是投资者的权益性收益.项目资本金现金流量表见表7-5. 上一页 下一页 返回 任务３　财务盈利能力分析 　(３)项目资本金现金流量分析指标.按照我国财务分析方法的要求,一般可以只计算项目资本金财务内部收益率一个指标,其表达式和计算方法与项目投资财务内部收益率相同,只是所依据的表格和净现金流量的内涵不同,判断的基准参数也不同.项目资本金财务内部收益率的基准参数应体现项目发起人对投资获利的最低期望值(最低可接受收益率).当项目资本金财务内部收益率大于或等于该最低可接受收益率时,说明在该融资方案下,项目资本金获利水平超过或达到了要求,该融资方案是可以接受的. 上一页 下一页 返回