寻找减速预期下的确定性消费.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 经济减速背景下消费股还有未来吗？ 4 消费业关键投资点何在？ 5 消费的现状：传统实物消费大致满足 6 寻找未来消费的确定性：服务消费、养老消费、品质消费、新兴年轻消费 8 消费类行业的特点与驱动因素 10 消费行业的特点 10 消费的驱动因素 10 从中外消费股的历史比较看 A 股消费股的未来 12 消费股的历史表现 12 中外消费股的国际比较：市值；估值；涨跌幅；成长性 15 陆股通等外资偏爱消费股 19 比较结论 20 消费股为何长期牛股频出？ 20 消费股的特征 20 消费股牛股频出的原因 21 经济增速放缓预期下的确定性子板块投资策略 22 食品饮料业抓两头：头部企业市占率的提升及大众食品的保民生 22 家电业关注老龙头及互联网搅局者 24 传媒业关注下行期的精神需求 25 轻工行业关注资源在外的造纸业价值重估 26 旅游业关注年轻消费下的新趋势 27 消费类重点企业列表 28 核心资产--白马股 28 弹性资产---黑马股组合 29 策略总结 29 图表目录 图表 1：迅销、泉盛控股等消费企业成为“日本失去的 20 年”难得的牛股 4 图表 2：迅销集团营收普遍保持 10?以上的高增长 5 图表 3：最近 10 年社会消费品零售总额（亿元） 8 图表 4：人均消费支出构成图 8 图表 5：教育产业规模高增长（亿元） 10 图表 6：生活服务业蓬勃发展（亿元） 10 图表 7：中国城乡人口比 11 图表 8：中国人口年龄构成 11 图表 9：城镇就业人员年平均工资水平仍较低（元） 12 图表 10：房价高居不下影响消费 12 图表 11：消费指数长期超越大盘 13 图表 12：泸州老窖 5 年走势图 13 图表 13：苏泊尔 5 年走势图 13 图表 14：上市至今 A 股涨幅前 30 名列表 14 图表 15：A 股市值前 20 中仍以金融、能源为主 14 图表 16：各行业估值水平对比表 14 图表 17：市值超 1000 亿元人民币公司对比 15 图表 18：中美消费股市值对比（万亿元人民币） 15 图表 19：部分细分领域中美代表型公司市值对比（亿元人民币） 15 图表 20：美国消费股近十年来的动态市盈率 16 图表 21：中国消费股近十年来的动态市盈率 16 图表 22：根据样本统计的不同区间不同行业平均涨跌幅（美股） 17 图表 23：沪深 300 指数涨跌幅区间划分 17 图表 24：根据 Wind 行业分类统计的不同行业指数涨跌幅（中国） 18 图表 25：中美酒类、饮料类公司收入、净利润以及增速的对比 19 图表 26：11 月外资持股占各行业总市值的比重 19 图表 27：11 月外资资金的分布情况 19 图表 28：近两年外资股持有消费股的变动情况 20 图表 29：外资持仓前 10 大消费股 20 图表 30：家电产业集中度高 21 图表 31：格力电器上市以来销售净利润率变化（ ） 21 图表 32：格力电器最近 10 年净利润规模（万元） 22 图表 33：贵州茅台最近 10 年净利润规模（万元） 22 图表 34：消费板块大型股票列表 28 图表 35：消费板块小型股票列表 29 图表 36：减速预期下的经济性消费品公司列表 30 经济减速背景下消费股还有未来吗？ 参照日本经济减速历程的经验，日本经济总量在 1995 年超过 5.4 万亿美元，到 2012 年创下 6.2 万亿美元新高后，2018 年回到 4.97 万亿美元，24 年间反下跌了 8?。从经济总量看，日本确实出现了 20 多年的衰退，但日本人均 GDP 仍高达近 4 万美元， 高出中国 4 倍之多，日本的私人消费能力仍远超出中国；从企业层面看，日本企业将大量过时资产如家电等甩卖给中国，还在中国投资阿里巴巴等企业，涌现出全球级的大量小巨人企业，电子材料产业、机器人产业、汽车业、动漫产业、高新材料产业等都是世界一流水准；从科技层面看，日本 18 年间拿下了 18 个诺贝尔奖，已有 26 个获得诺贝尔奖的日本人；从国民幸福感看，日本已实现了幼儿园到大学本科的全免费及完善的养老与医疗保障，国民幸福指数高。因此，日本这二十多年尽管表面数字看起来 GDP 没增长，但其实是房地产和股市泡沫破裂后转型的二十年，是有质量增长的二十年，是科技进步的二十年。在这样的背景下，日本的消费只是从原来的不理性奢侈消费回归到理性的平民化消费，日本的消费整体上并无衰落。 由于日本在高速发展期大量投资海外资产，其规模约占其国内 GDP 的 60?，加之其在发展期积累下高达 17 万亿美元的储蓄资产，因此，日本