电子行业可穿戴设备深度调研和分析报告：TWS耳机.pdfVIP

行 业 及 产 电子 业 2019 年 12 月 31 日 行 可穿戴的新宠儿：TWS 耳机 业 研 / 究 看好 ——可穿戴设备深度之一 行 业 深 度 本期投资提示：  接口更迭、无孔化趋势下，TWS 耳机应运而生。苹果于 2016 年发布 Airpods ，本质原因 证 券 是取消手机 3.5mm 接口。安卓阵营走向 USB-C ，3.5mm 接口同样面临取消。存量竞争 研 下，智能手机创新持续，无孔化已成大势所趋。TWS 耳机亦是实现无孔化的重要一环。 究 报  苹果 Airpods 引领TWS 潮流 ，销量持续超预期。Airpods 自推出后持续引领TWS 耳机 告 市场，连续多个季度占据市场超 50%份额。根据 Counterpoint 数据，2018 年全球 TWS 耳机出货量约 4600 万部，苹果占据近 75%份额。随着整体 TWS 耳机市场的不断高增， Airpods 的份额略有所下降，但仍处于绝对领先地位。19Q1、19Q2、19Q3 份额分别为 60%、53%、45%。2017 年销量为 1600 万部，2018、2019 年销量持续超出产业预期。 机构 Statista 对其 2020、2021 年的销量预计分别为 8000 万部，1.1 亿部，从目前的情 况来看，该预测存在大幅上调的可能。  芯片方案为 TWS 核心，苹果构建专利壁垒，安卓迎头赶上。蓝牙技术与协议标准上的限 制导致其无法支持一对二的音频传输。苹果采用监听模式，可实现双耳同步传输。苹果为 此技术协议申请了独家专利，其他厂商较难采用此种方案。为避开苹果专利，大部分厂商 起初采用了转发方案，二次转发带来明显的延迟、不稳定、左右耳不同步等问题。但随着 代表厂商陆续于近期取得技术突破，推出各自的双耳接收方案，安卓系与苹果的差距正逐 步缩小。  安卓 TWS 拐点来临。各大芯片原厂在技术上不断实现突破，陆续克服苹果专利限制推出 自主解决方案，同苹果的差距不断缩小，部分方案在延迟、功耗等关键指标上甚至已经超 越苹果。另一方面，产业链的成熟度也在不断提升，各中低价格档位的 TWS 产品纷纷上 市。苹果Airpod 定位高端市场，与 iphone 定位相匹配。Airpod 1 代与 2 代的售价为 1200 元，新一代降噪板 Airpod Pro 的售价近 2000 元。类似于手机市场格局，安卓系 TWS 横 跨全价格领域，中端市场 400 元左右的产品大批推出，低端市场价格最低已下探至百元级 别。整体均价的不断下移有望加速 TWS 普及进程，安卓市场拐点来临。  我们预计中长期安卓端 TWS 耳机市场规模可达 2120 亿人民币。同时参考当年智能机实 现规模普及的时间周期，预计此部分市场将在 5 年左右时间充分兑现。预计 2021 年 TWS