汽车电子PCB专题分析报告：智电驱动，驶向光明未来.pdfVIP

2020 年01 月20 日 汽 车 投资评级:增持(维持) 汽车电子PCB 专题 智电驱动，驶向光明未来 最近一年行业指数走势 投资要点： 汽车 上证指数 深证成指  来自汽车的PCB 需求逐年提升 51% 汽车是PCB 下游第四大应用，2018 年全球车用PCB 的产值规模约76 43% 34% 亿美元。随着消费者对于汽车功能性和安全性要求日益提高，汽车 26% 电子化程度不断增加，车用PCB 市场因而受益，近十年来自车用PCB 17% 9% 需求占比从3.8%提升到 12.2% ，实现远高于PCB 行业平均增长速度。 证 0%  电动化+智能化加速汽车电子化，车用PCB 市场规模有望七年翻倍 -9% 券 2019-01 2019-05 2019-09 新能源汽车和智能汽车是汽车电子的新蓝海，为车用PCB 市场打开 研 量价齐升的广阔成长空间。新能源汽车动力系统相较传统汽车新增 究 了车载充电机、电池管理系统(BMS) 、电压转换系统(DC-DC、逆变器 报 等) 、高压低压器件等电子类零部件，电子化程度大大提升，带动车 告 用PCB 用量增加。此外，智能辅助驾驶的广泛应用，以及未来的无 人驾驶时代虽远必至，汽车主动安全系统中 PCB 前景广阔。我们预 计到2025 年全球汽车电子 PCB 市场规模达到 1000 亿元人民币，较 行 2018 年接近翻倍。 业 专  汽车电子PCB 产业东移，国内厂商迎来发展机遇期 题 目前全球汽车电子PCB 的第一梯队厂商仍然集中在台湾和日本，但 报 相关报告 受国内快速增长的内需市场的吸引以及显著的制造优势影响，汽车 告 1 《世运电路(603920): 不仅仅是特斯拉》 电子PCB 产业有望有向中国大陆快速转移。汽车电动化和智能化孕 2020-01-01 育大量的新技术和创新应用，供应链格局相对开放，在产业转移与 2 《世运电路(603920): 被遗忘的明珠--特 技术新浪潮下，国内厂商有望把握机遇，实现跨越式成长，并成为 斯拉PCB 主力供应商》 2019-12-25 全球车用PCB 领域领先厂商。  向新而行，把握特斯拉供应链 车规级产品技术难度大，加上汽车供应链的稳定的特点，厂商进入 汽车供应链的门槛很高，一旦进入后又具备示范效应，因此率先进 入头部车企供应链的 PCB 厂商值得关注。特斯拉是新能源汽车和智 行 能驾驶领域的领导者，其首款走量车型Model 3 已经放量，叠加国产 业 超预期以及第二款走量车型Model Y 的加速投放，特斯