日月股份-投资价值分析报告-全球大风机，提价新通道.pdfVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 电气设备新能源 [Table_StockInfo] 日月股份(603218) 买入 28.43-3 新能源 合理估值： 元 昨收盘： 16.39 元 （维持评级） 2.26 2020 年01 月20 日 [Table_BaseInfo] 深度报告 一年该股与上证综指走势比较 上证指数 日月股份 2.0 全球大风机渗透率提升，开启提 1.5 1.0 价新通道 0.5  10 万吨海上大风机铸件产能落地，售价提升势在必行 0.0 J/19 M/19 M/19 J/19 S/19 N/19 随着风电降本技术的发展，全球4MW 以上大型风机占比快速提升，需 求旺盛。公司2019 年刚刚落成 10 万吨大型铸件产能，配套精加工能 力也在2020 年陆续达产4 万吨左右。预计2020 年公司将有5-6 万吨 股票数据 （占比15% ）风电铸件升级到4MW 以上机型，单位售价提升42% ， 总股本/流通(百万股) 19,406/19,406 单位毛利润提升 200% ，每年 4MW 以上产品的出货量预计以占总量 总市值/流通(百万元) 318,063/318,060 10-15%的速度提升。 上证综指/深圳成指 3,075/ 10,954 12 个月最高/最低(元) 17.60/10.17  产能一体化战略加速落地，毛利率可大幅提高 公司自主精加工产能逐步投产，单位产能可提升毛利率 12 个百分点， 相关研究报告： 2020 年公司达产精加工产能预计达到 13-14 万吨，未来还将以每年4 《日月股份-603218-2019 年半年报点评-顺利 万吨的速度增加至22 万吨。2020-2022 年综合产品毛利率预计逐年同 提产 销量创历史新高》 ——2019-08-19 比提升3%、1.6%和2.3%。 《日月股份-603218-公司快评-战略布局海风电 精加工，全面打开成长空间》 ——2019-05-21  贸易摩擦若缓解助力产品国际化竞争力 《日月股份-603218-2019 年一季报点评-淡季 不淡？业绩大增七成验证风电行业高景气度》 公司目前已经完全打入海外头部客户供应链，出口产品销售单价（溢 ——2019-04-26 《日月股份-603218-首次覆盖-全球风电铸件龙 价 14% ）和盈利能力均优于国内。但受限于产能约束，2019 年出口销 头，乘风而上快速扩张》 ——2019-03-15 量占比仅为21%。目前公司面临美国市场加征25%的关税措施，未来 一旦贸易摩擦缓解，公司海外市场竞争力和盈利能力将显著提升。  风险提示