水晶光电-投资价值分析报告-全面覆盖，消费电子前景.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/ 电子元器件 证券研究报告 水晶光电 （002273 ）公司研究报告 2020 年01 月21 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 优于大市 覆盖 广泛布局全面覆盖，消费电子前景利好 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 01 月20 日收盘价（元） 17.64 52 周股价波动（元） 8.85-18.33 总股本/流通A 股（百万股） 1156/1117  布局四大业务板块，两型滤光片驱动引领增长。水晶光电主要从事光学影像、 总市值/流通市值（百万元） 20392/19703 LED、微显示、反光材料等领域相关产品的研发与制造，拥有光学、LED 蓝 相关研究 宝石、反光材料和新型显示四大业务板块，产品包含成像光学元器件、生物 [Table_ReportInfo] 识别光学元器件，LED 蓝宝石衬底、新型显示光机模组、反光材料等。2018 年光学板块（主要为红外截止滤光片、生物识别滤光片）贡献了公司总营收 的八成以上。同时，公司依托现有薄膜、冷加工领域技术沉淀与竞争优势， 市场表现 投资开发及引进半导体光学技术、生物识别相关技术和AR 技术。 [Table_QuoteInfo] 水晶光电 海通综指  深耕国内市场，精密光学薄膜元器件驱动营收稳步增。2018 年，公司营业收 118.89% 入主要来源于主营业务收入，其主要为精密光学薄膜元器件产品、蓝宝石衬 87.89% 底产品和反光材料产品。主营业务收入为 23.11 亿元, 占营业收入的比例为 56.89% 99.37% ，较上年同期增长7.99%。公司积极抓住手机多摄渗透和3D 成像等 25.89% 光学技术革新的机遇，加快开拓国际市场，提升大客户份额，持续优化产品 结构，光学业务占公司营业收入比重进一步提升，公司基础经营实现稳步增 -5.11% 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 长。 沪深300 对比 1M 2M 3M  研发富配，规模效率高位稳定。水晶光电坚持研发富配，研发投入多年持续 绝对涨幅（% ） 5.1 28.9 25.9 高速增长，近五年的复合增长率高达34.99%。2018 年公司研发费用为 1.30 相对涨幅（% ） 0.9 21.7 17.7 亿元，占营业收入的 5.57% ，占比创2010 年以来新高。同年，公司围绕成 资料来源：海通证券研究所 像、传感和显示领域持续深耕，在人脸识别、半导体薄膜与微纳技术、潜望 [Table_AuthorInfo] 式镜头、AR 光学系统模组设计、车载影像、混合显示等技术方面取得一系列 创新成果，其中部分技术已投入量产，为公司发展增添新的驱动力。 