小米集团~W-投资价值分析报告-智能手机受益5G商用，AIoT战略.pdfVIP

证券研究报告 ·上市公司深度 互联网传媒 智能手机受益5G 商用，AIoT 战 小米集团-W(01810.HK) 略稳步推进 创业10 年回溯，公司有较强的补短板能力。小米公司成立于2010 年，通过 “轻资产+互联网”模式实现快速扩张。小米的轻资产 模式缺乏对供应链的掌控。随着小米产品款数和类型的增加以及 维持 买入 销量的快速增长，小米的供应商体系越来越庞大，导致供应链、 销售渠道的困境在 2015 年爆发。产品的拖延上市、断货、跳票 发布日期： 2020 年1 月 21 日 等问题使得小米的手机出货量在2015 年放缓，2016 年则大幅下 滑17%。之后小米改善供应链、扩张线下渠道，加大海外市场拓 展，2017 年手机销量重回高增长。我们认为虽然目前手机行业的 竞争依然激烈，但是小米有很强的补短板能力，能够克服困难。 率先推出1999 元的5G 手机，Redmi 抢占5G 手机普及红利。2019 年12 月10 日，Redmi 发布起售价仅需1999 元的K30 5G。Redmi K30 5G 支持SA 和NSA 双模5G，是目前起售价最低的5G 手机， 较低的起售价有利于加快5G 普及。我们认为随着5G 基础设施建 设的完善，5G 在2020 年将迎来大规模商用，智能手机也将迎来 主要数据 一轮换机潮。小米也储备了10 款以上5G 手机，将在2020 年初 股票价格绝对/相对市场表现（%） 开始投放市场。另一方面小米、Redmi 双品牌战略，差异化突围， 1 个月 3 个月 12 个月 有望提高小米ASP 。2019 年公司将小米品牌和Redmi 品牌独立开 18.88/11.39 22.3/13.19 -19.17/-29.95 来。Redmi 继续主打极致性价比，而小米品牌将立足中高端市场。 12 月最高/最低价（港元） 13.1/8.28 我们认为随着2020 年小米10、小米MIX 4 等小米品牌主力机型 的推出，小米在中高端市场将实现突破。 总股本（万股） 2,402,250.33 流通H 股（万股） 2,402,250.33 AIoT 先发优势明显，智能家居稳步落地。“1+4+X”打造AIoT 智 总市值（亿港元） 2,555.99 能硬件开放生态，连接智能设备数超过 1.96 亿台，服务家庭数 流通市值（亿港元） 2,555.99 5599 万户。“1+4+X”中，1 指手机，4 指电视、笔记本、路由器、 近3 月日均成交量（万） 11,525.77 小爱音箱，X 则由生态链企业和合作企业来提供，包括冰箱、洗 衣机、空调、手环、手表、门锁等等。“1+4+X”明确了小米AIoT 主要股东 生态的边界，把握了核心的入口，同时丰富了品类和场景。截至 方舟信托（香港） 有限公司