酒店财务管理第四章.pptVIP

2．财务杠杆系数分析法 　　评价筹资风险的高低可使用财务杠杆系数分析法。 　　财务杠杆系数（DFL），又称财务杠杆程度，是指普通股每股收益变动率（或净资产利润率的变动率）相当于息税前利润的变动率的倍数。 第四章 酒店筹资管理 一、酒店筹资概述 二、酒店资金筹集 三、酒店资本成本 四、酒店筹资风险 一、酒店筹资概述 （一）酒店筹资含义： 　　酒店筹资是酒店通过特定的筹资渠道和具体的筹资方式依法筹集资金、决策合理资本结构和承担一定资本成本及相应筹资风险的一项财务管理活动，它是酒店财务管理的重要环节。 （二）酒店筹资特点 （1）从筹集资金可使用时间长短角度分析，长期资金比重较高。 （2）从筹集资金来源角度分析，营运资金是一项内部筹资来源。 （三）酒店筹资要点 1．酒店筹资管理必须重视资金时间价值 2．酒店筹资管理必须重视风险报酬权衡原则 3．酒店筹资管理必须重视资本成本、资本结构、财务风险三因素 二、酒店资金筹集 （一）权益筹资 1．吸收直接投资 2．普通股筹资 3．留存收益筹资 （二）负债筹资 1．债券筹资 2．长期借款筹资 3．长期借款筹资的特点 4．融资租赁筹资 5．短期借款筹资 6．商业信用筹资 7．短期融资券筹资 三、酒店资本成本 （一）个别资本成本率 　　个别资本成本率是指不同筹资方式下的资本成本率，包括普通股资本成本率、留存收益资本成本率、银行借款资本成本率、债券资本成本率等。 1．普通股资本成本率 式中 Knc—— 普通股资本成本率； 　　　　D1—— 预期年股利额； 　　　　P0—— 普通股市价； 　　　　F—— 普通股筹资费用率； 　　　　G—— 普通股利年增长率。 2．留存收益资本成本率 （1）股利增长模型法假定收益以固定的年增长率递增。 式中 Ks—— 留存收益资本成本率； 　　　　D1—— 预期年股利； 　　　　P0—— 普通股市价； 　　　　G—— 普通股利年增长率。 （2）资本资产定价模型法 式中 RF—— 无风险报酬率； 　　　　β—— 股票的贝他系数； 　　　　Rm—— 平均风险股票必要报酬率。 （3）风险溢价法以债券投资者要求的收益率为基础，再加上一定的风险溢价。 式中 Kb—— 债务资本成本率； 　　　　RPc—— 股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。 3．长期借款资本成本率 长期借款的利息在税前支付，具有抵税效应。 式中　　Kl—— 长期借款资本成本率；　I—— 长期借款年利息； 　　　　T—— 企业所得税税率；　　　L—— 长期借款筹资总额； 　　　　F—— 长期借款筹资费用率；　R—— 长期借款利息率。 4．债券资本成本率 　　如果不考虑货币时间价值因素，债券资本成本率计算公式如下： 式中 　Kb—— 债券资本成本率；　　I—— 债券每年支付的利息； 　　　　T—— 所得税税率；　　　　B—— 债券面值； 　　　　B0—— 债券筹资额，按发行价确定； 　　　　i—— 债券票面利息率；　　F—— 债券筹资费用率。 　　但是，如果考虑货币时间价值因素，长期借款资本成本率和债券资本成本率是使下式成立的Kd： 式中　　P0—— 借款金额或债券发行价格，即债务的现值； 　　　　F—— 债券筹资费用率；　Pi—— 本金的偿还金额和时间； 　　　　Ii—— 债务的约定利息；　t—— 所得税税率； 　　　　N—— 债务的期限，通常以年表示。 （二）综合资本成本率 　　概念：综合资本成本率也称为加权平均资本成本率，是以各种筹资方式筹集的资金占全部资金比重为权数，对各种筹资方式对应的个别资本成本率进行加权平均的结果。 式中　　Kw—— 综合资本成本率； 　　　　Kj—— 第j种个别资本成本率； 　　　　Wj—— 第j种个别资金与全部资金的比重。 （三）边际资本成本率 　　资金的边际成本是指资金增加一个单位而增加的成本。 　　边际资本成本率是追加资金时所使用的综合资本成本率。 四、酒店筹资风险 （一）筹资风险因素分析 1．与筹资方式关联的筹资风险 2．与其他因素关联的筹资风险 （二）筹资风险量化分析方法 1．概率分析法 （1）期望值 （2）方差和标准差 （3）变异系数是标准差与期望值的比值，即单位期望值所承担的标准差。