食品饮料行业投资价值分析报告：疫情影响短期情绪.pdfVIP

证券研究报告 ·行业动态 疫情影响短期情绪后，关注 食品饮料 优质标的中长期机会 本周要点： 维持 买入 今世缘——品牌渠道双驱动，新五年翻两番可期 江苏省白酒市场规模预计350 亿元以上，名列前茅。省内竞争格 局百家争鸣，且区域间迥异。近年高增，内因外因共同驱动。外 发布日期： 2020 年 02 月 16 日 因：1）洋河2015 年后重心转向省外增长，省内竞争压力稍缓； 2 ）主流价格带升级至300 元以上，契合国缘定位。内因：1）品 牌定位清晰，三大单品锁定不同消费群体；2 ）团购相对优势， 多年培育形成消费氛围，国缘系列步入快速放量期，高增起步仍 可延续；3 ）渠道下沉兼扁平化，提升运营效率。 未来展望：从区域看，省内发展不平衡，各地区仍有增长空间。 苏北作为基地市场仍有深耕下沉的挖潜空间；南京作为经济较好 的市场已依靠团购带动整体氛围，近年持续高增跃居省内第一大 市场；苏南苏中可借鉴南京经验，另外公司布局超高端产品国缘 V 系列并重点在苏南苏中投放，预计当地份额有望提升。 温故知新——走向全球化、多元化的新伊利 核心观点：疫情影响主要为短期、一次性影响，待后续市场供给 恢复后，会逐步进行修复。重点关注中长期逻辑：一看行业稳健 增长；二看产品结构持续升级，丰富品类打造全球化食品综合公 司；三看深度分销模式在渠道深耕方面优势，更为扎实稳健。 市场表现 历史复盘，伊利稳扎稳打，优势逐步累积。行业进入稳步增长阶 段，公司管理层稳定，坚持扁平化、精细化的渠道管理，采取深 80% 度分销模式，使伊利对终端具有更高掌控力和下线市场的高渗透 60% 率。着眼当下，伊利管理层稳定，产品结构升级、品相多样化， 40% 渠道稳步下沉，营销着力打造子品牌效应明显。 20% 0% 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 布局未来，伊利短期液态乳拉动增长，中长期定位国际龙头目标、 / / / / / / / / / / / / 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 / / / / / / / / / 1 1 1 9 9 9 9 9 9 9 9 9 / / / 1 1 1 1 1 1 1 1 1 9 9 9 多元化发展。短期液态乳仍是伊利的核心，液态乳有望从品质升 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 2 2 2 级、包装升级、细分聚焦消费人群、快速切入新品类四方面发力， 食品饮料 上证指数 拉动其增长；渠道将继续深耕优化，下线市场提升空间巨大，伊 利有望持续收割下线市场、享受前期深耕渠道布