辽宁省地方政府债务风险预警研究（下）.pdf

辽辽宁宁省省地地方方政政府府债债务务风风险险预预警警研研究究 （（下下）） 2019年07月29 日 B = （1+r ）×MV +r ∑MV （10） T t t t-1 其中，r 为到期债务票面利率，r 为未到期债务平均票面利率，MV 为到期债务 ，∑MV为未到期债务累积总额。 t t-1 t （二）实证分析 1、基于VAR模型估计财政收入。进行地区生产总值 （GDP）与财政收入 （FR）两个时间序列的协整检验。采用E-两步法对进 行过对数处理与平滑处理后的变 进行协整检验，结果见表1。 （表1） 表1　变 单位根检验结果一览表 变量 检验参数 ADF值 5%临界值 P值 结 LNGDP （1 ，1 ，3 ） - 1.984 1 -2.5681 0.4998 非平稳 LNFR （1 ，1 ，0 ） - 1.5460 -2.6870 0.624 1 非平稳 D （LNGDP ） （1 ，0 ，3 ） -3.1862 -2.7054 0.0288 平稳 D （LNFR ） （1 ，1 ，1） -5.2401 -3.0528 0.0010 平稳 由表1所知，两个变 的一阶差分都是平稳序列，满足协整关系，可以进行VAR模型分析。基于VAR模型，本文可以估计 出2017～2019年辽宁省财政收入的预测值，此外，结合辽宁省基本建设拨款、企业技术改造投资占地方财政收入的比重以及 财政支出的特殊情况，本文将q 设定为20%。根据财政收入序列及上述设定，使用MATLAB估计该序列的增长率 （g ）与波动 1 m 性 （σ ），如表2所示。 （表2） m 表2　相关参数预测结果一览表 变量 2017 2018 2019 FR 6021.5 6443.0 6754.2 gm 0.1554 0.1562 0.1587 σm 0.2269 0.2325 0.2248 2、基于ARMA模型预测居民储蓄增加值。本文通过检验发现，经过对数化与平滑后的居民储蓄增加值 （LNS）为平稳序列，可 以根据 自相关偏相关系数以及AIC、SC准则，建立AR （1）模型进行估计，估计结果见表3。在此基础上，使用ARMA模型进 行2017～2019年居民储蓄值的预测以及对增长率与波动率的估计，估计结果见表4。 （表3、表4） 表3　AR （1）模型估计结果一览表 变量 系数 标准误差 T值 P值 C 8.0321 1.6965 6.5621