濮耐股份：2015年公司债券（第一期）2020年跟踪信用评级报告.PDFVIP

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2020-04-27 发布于浙江
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濮耐股份：2015年公司债券（第一期）2020年跟踪信用评级报告.PDF

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关注： ⚫ 公司经营情况受钢铁行业影响较大，COVID-19 疫情冲击公司下游需求。2019 年公司在钢铁行业取得的收入占比为 85.06%，仍处于较高水平，钢铁行业运行情况将直接影响公司经营。疫情导致钢铁需求下降，疫情若持续，钢铁产量可能减少，进而导致耐火材料需求下降。 ⚫ 公司海外业务面临汇率波动、国际贸易摩擦及疫情等风险。2019 年公司海外业务收入比重稳定在20%左右，近三年美元对人民币波动幅度明显加大，公司面临汇率波动风险；近年来国际贸易摩擦不断升级，国际市场不稳定因素有所增加，加之2 月底以来国外多地COVID-19疫情显著扩大，公司面临外贸订单减少或流失的风险。 ⚫ 公司应收账款规模仍较大，面临一定的坏账风险。公司2019 年末应收账款占当年营业收入的比例达 25.06% ，仍处于较高水平，对资金形成较大占用，且存在一定坏账风险。 ⚫ 公司存货和商誉规模仍较大，存在一定减值风险。2019 年末公司存货和商誉的规模分别为 12.27 亿元和2.40 亿元，占资产的比重分别为21.43%和4.19% 。考虑到 2019 年以来镁质原料价格持续下行，公司存货面临一定的减值风险；如果未来被收购公司经营业绩未达预期，公司商誉面临一定的减值风险。 ⚫ 公司债务结构有待优化。2019 年末公司负债总额为27.37 亿，有息债务为 6.21 亿元，几乎全为短期债务，公司债务结构有待优化。公司主要财务指标（单位：万元）项目 2019 年 2018 年 2017 年总资产 572,392.75 528,380.22 478,541.10 归属于母公司所有者权益合计 283,178.83 263,045.36 235,988.43 有息债务 62,119.83 60,535.51 87,986.25 资产负债率 47.81% 47.64% 48.32% 流动比率 1.47 1.55 1.76 速动比率 1.00 1.02 1.18 营业收入 414,012.34 388,806.34 281,462.67 营业利润 29,850.30 27,584.36 3,001.79 净利润 26,179.91 23,048.55 3,129.06 综合毛利率 29.50% 29.52% 29.70% 总资产回报率 6.00% 6.09% 1.96% EBITDA 42,399.99 39,350.31 18,330.34 2 EBITDA 利息保障倍数 11.27 8.54 3.41 经营活动现金流净额