全球电动化加速，光伏平价时代来临.pptxVIP

;1. 投资要点：全球电动化加速，动力电池降本为主基调;资料来源：Wind、申万宏源研究;1. 新能源车年度销量复盘与展望;我国新能源汽车产销与补贴政策密切相关：1）2017-2018年政策补贴力度 较大，结合国内消费习惯及抢装需求，年内销售量呈现“前低后高”现象； 2）2019年补贴大幅退坡，市场景气度下降，年初、年中和年末出现抢装小 高峰；3）2020年，随着COVID-19逐步得到控制，市场出现复苏迹象。 图：国内新能源汽车月度销量及政策节点（单位：辆，%）;1.1 国内新能车销量回暖，新势力成为市场主要参与力量;;1.2 国产特斯拉带来鲶鱼效应，电动车降本降价加速;环节;1.3 欧洲政策加码，加快海外电动化发展;1.3 欧洲政策加码，加快海外电动化发展;;2.1 全球动力电池出货量有望保持高增长;2.2 全球动力电池格局调整，LG化学装机跃升第一;;2.3 欧洲电池短缺严重，龙头厂商加快产能扩张;2020年3月，三元动力电池TOP3合计市占率85.94%，较2019年提升10.04个百分点； 磷酸铁锂动力电池TOP3合计市占率90.9%，较2019年提升6.2个百分点。;2.5 正极：磷酸铁锂市场份额有望回升;2.6 正极：三元市场相对分散，铁锂市场呈现集中趋势;2019年，天然石墨TOP5合计市占率87%，较2018年提升个4.46百分点；人造石墨 TOP5合计市占率79%，较2018年提升2.57个百分点。;湿法隔膜优势凸显：湿法隔膜精密程度更高，拉伸强度更理想，孔隙率更高，透气性 更好，有着更为均匀的孔径和更高的横向收缩率。同时湿法隔膜的穿刺强度更高，更 有利于延长电池寿命。 2019年，湿法隔膜TOP3合计市占率75.47%，较2018年提升15.39个百分点，排名 前三的厂商分别为恩捷股份、中锂、星源材质。;2019年，动力电解液TOP5合计市占率71.92%，较2018年提升2.56个百分点。 2019年，动力电解液出货排名前三的厂商分别为天赐材料、新宙邦、东莞杉杉，东 莞杉杉由2018年的第5名上升到第3名，进入第一梯队。;;3.1 CTP：精简结构+效率提升，多项成本下调;3.2 整体测算：NCM811降本空间超27%;3.3 整体测算：NCM622降本空间超27%;3.4 整体测算：LFP电池降本空间超30%;;资料来源：Choice、申万宏源研究;资料来源：Choice、申万宏源研究;资料来源：Choice、申万宏源研究;资??来源：Choice、申万宏源研究;4.5 亿纬锂能：多路线布局动力电池，业务快速发展;4.6 投资标的盈利预测;;;;;;平价上网后，全行业将走向内生需求驱动增长的模式，全球光伏需求增长趋于平缓。 2019年，葡萄牙、阿联酋、巴西等国太阳能竞标价格已低于2美分/千瓦时，光伏发电经济性凸显。 预计未来全球光伏装机将呈现稳步增长态势，根据测算，2020-2025年，全球光伏新增装机分别 有望达到120.22GW、140GW、160GW、180GW、200GW、220GW， 同比分别增长2%、 17%、14%、13%、11%、10%。;海外市场陆续恢复，国内需求可见度提升，20年全球光伏装机有望达到120.22GW。 2020年5月组件出口5.97GW，同比下降0.87%，环比增长9.42%。 我们预计2020年Q2-Q4全球光伏装机需求分别为32.32GW、30GW、36GW，全年 光伏装机需求合计120.22GW，其中国内40GW，海外80.22GW。;国内发电量增速趋于平缓：2019年国内总发电量达73253亿千瓦时，同比增长4.7%， 预计2020-2022年国内总发电量增速分别为4.3%、4.4%、4.4%。 太阳能发电在存量电源结构及新增装机结构中占比提升：2016-2019年，国内太阳能 发电累计装机规模占比从4.71%提升至10.06%。预计至2025年，太阳能发电在国内 电源累计装机结构及新增装机结构中占比分别有望提升至17.92%、55.56%。;1.5 “十四五”：国内光伏电源结构占比持续提升;预计2020年新增装机规模40GW，“十四五” 期间（2021-2025年）累计装机规模 约233.5GW。国内增长驱动力由规划集中式电站转变为竞价、平价项目及分布式电站。;1.7“十四五”：国内光伏市场接近万亿投资规模;;2.1 疫情加速各环节价格下跌，行业格局改善;2.2 多晶硅：全球多晶硅主流企业可变成本一览;2.3.1 硅片：长晶迈入12英寸时代;硅片尺寸;2.3.3 硅片：大尺寸硅片助力全产业链生产效率提升;2.4.1 电池：龙头扩产建立成本及规模优势;2.4.2 电池：投资成本下降，轻资产高ROE属性凸显;2019年P-PERC全面替代常规单晶，电池技