广发证券--银行业最新观点及一周回顾：板块将延续震荡上行格局.pdf

[Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 银行业最新观点及一周回 行业评级 买入 前次评级 买入 板块将延续震荡上行格局 报告日期 2019-02-17 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现  社融过强反弹导致震荡期拉长，实体流动性改善仍需时间 2% 02/18 04/18 06/18 08/18 10/18 12/18 在经济下行周期中的节奏前移和流动性宽松趋势的影响下，2019 年 1 -4% 月社融增量及增速均超出预期，但从社融增量及信贷增量结构上来看，企 -10% 业中长期融资表现相对正常，主要是以票据为代表的企业短期融资大幅增 -15% 加。我们认为这种增长结构既反映了利率下行流动性宽松的趋势背景，也 -21% 包含了银行对资产荒担忧所导致的信贷节奏前移，因此过强的单月数据反 -27% 弹必然会带来后续反弹力度的减弱，从而在节奏上呈现反弹趋势进二退一、 银行 沪深300 年初季初强，年末季末弱的数据结构。 虽然目前信用政策持续加码，但一方面银行补充资本传导至信贷供给 [Table_Author] 分析师： 倪军 仍需时间，另一方面信用利差仍处于高位且近期小幅上行，可能在二季度 SAC 执证号：S0260518020004 引致金融体系风险偏好下行。 021 从需求情况来看：我们前期跟多家银行进行了沟通，多数银行表示前 期项目储备依然充足，至少目前来看对一季度投放不构成约束，但储备和 nijun@ 实体融资有效需求相对去年有所减少，因此抢投放的现象发生不难理解。 分析师： 屈俊 综上，短期来看，实体流动性好转仍需等待。上市银行已披露的2018 SAC 执证号：S0260515030005 年业绩快报数据也验证了这一点，2018 年全年营收增速环比仍在继续上 SFC CE No. BLZ443 行，预计贷款利率并未大幅下行。