国海证券--晶方科技年报点评：先进封装行业标杆,长期成长逻辑明确.pdf

2019 年02 月19 日 公司研究 评级：增持 （维持） 研究所 证券分析师： 王凌涛 S0350514080002 先进封装行业标杆，长期成长逻辑明确 021 wanglt01@ 联系人 ： 杨钟 S0350118080024 ——晶方科技 （603005 ）年报点评 021 yangz05@ 最近一年走势 事件： 晶方科技 沪深300 0.3000 0.2000 晶方科技发布 2018 年年报：2018 年实现营业收入 5.66 亿，同比下降 0.1000 0.0000 9.95%；实现归母净利润0.71 亿，同比下降25.67%。 -0.1000 -0.2000 -0.3000 -0.4000 -0.5000 投资要点： -0.6000  业绩下滑受消费电子遇冷影响，长期成长逻辑依然明确。随着智能 手机渗透率逐渐趋于饱和，消费电子进入存量发展阶段，工信部数据 相对沪深300 表现 显示：2018 年全年我国智能手机出货量3.9 亿部，同比下降 15.5%。 表现 1M 3M 12M 智能手机出货大幅下滑，在某种程度上对晶方科技图像传感芯片，生 晶方科技 13.7 6.2 -31.6 物识别芯片封装业务构成较大冲击。不过短期业绩疲软并不改变公司 沪深300 8.8 4.6 -13.1 所在传感器赛道的长期成长逻辑，前瞻产业研究院数据显示：受5G、 物联网、汽车电子及3D 识别驱动，我国传感器市场规模有望从2018 市场数据 2019-02-18 年的1472 亿元，增长至2022 年的2327 亿元，年复合增长率12.13%。 当前价格（元） 18.12 作为深度布局传感器市场的晶方科技，成长逻辑依然明确。 52 周价格区间（元） 13.81 - 34.73 总市值（百万） 4243.56  高阶CMOS 产品在汽车领域的应用值得期待。公司已在大尺寸高像 流通市值（百万） 3164.32 素类高阶CMOS 产品深耕多年，且具备小规模量产的能力，其主要 总股本（万股） 23419.20 应用为安防、汽车等高价值领域。随着智能驾驶、辅助驾驶快速发展， 流通股（万股） 17463.12 ADAS 系统将进一步普及，该系统将采用四到五个广角镜头，通过 日均成交额（百万） 68.65 360 度环视方案提供盲点监测和停车辅助；这将带来数倍的摄像头增 近一月换手（% ） 24.12 量。据HIS 数据，随着ADAS 渗透率提升，2020 年全球汽车摄像头