神州高铁：2020年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告.PDFVIP

公司债券信用评级报告 优势 分析师 1．轨道交通行业发展潜力大。我国轨道交 通快速发展，运维需求不断增长，轨道交通运 唐玉丽 登记编号 （R0040215110002） 营维护行业发展空间较大；行业各细分领域行 李敬云 登记编号 （R0040220010004） 业壁垒较高，行业头部企业未来发展潜力大。 2．公司在细分市场地位突出。公司是中国 邮箱：lh@ 轨道交通运营维护领域首家涵盖全产业链装备 电话：010 及运营维保服务的上市公司，产品技术性能优 传真：010 势突出，在国内细分市场占有率高；近年来， 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 通过产业并购及资产结构调整，公司综合服务 PICC 大厦10层 （100022） 能力进一步增强。 网址： 3．公司在国投集团内职能定位清晰，股东 支持力度大。2018年 11月，国投高新通过要约 收购成为公司控股股东，明确公司定位为高端 装备制造板块业务开拓、资源整合的唯一载体， 将在资金支持、业务拓展、产业整合、研发项 目孵化等方面为公司提供有力支撑。 关注 1．行业发展受政策影响大。公司业务受轨 道交通国家相关政策、行业发展规划、投资规 模及建设进度的影响较大。 2．应收账款和存货对营运资金占用明显。 公司业务模式和下游客户的付款周期导致公司 存货和应收账款规模较大，截至2019年末，公 司存货和应收账款占流动资产的比例分别为 12.92%和54.66%，对营运资金占用明显。 3．商誉规模很大。近年来，公司持续对外 并购，截至2019年末，公司商誉36.63亿元， 占非流动资产的比例为67.50%。如被收购单位 未来业绩不及预期，公司商誉将存在减值风险。 4．经营活动净现金流波动较大。2017－ 2019年，公司经营活动现金净流量分别为-0.53 亿元、-5.91亿元和0.05亿元，波动较大且收入 实现质量有待提高。随着公司持续强化应收账 款管理，未来现金流状况或将进一步改善。 5．新冠肺炎疫情影响较大。2020 年 1－3 月，受新冠肺炎疫情影响，公司营业收入同比 大幅下降61.35%，并出现亏损，需持续关注生 产经营能否回归正常水平。 神州高铁技术股份有限公司 2 公司债券信用评级报告 一、主体概况 神州高铁技术股份有限公司 （以下简称 “公司”或 “神州高铁”）前身为深圳市锦兴实业股份 有限公司 （以下简称 “深锦兴”）。1989年10 月11 日，深锦兴经深圳市人民政府深府办 （1989） 570 号文批准成立，并经中国人民银行深圳经济特区分行 （1989）深人银复字第 122 号文批准，深 锦兴以内部发行方式按每股面值10元发行普通股 100 万股，共计1,000 万元，并以此为注册资本。 1992年，经深交所深证市字 （92）第 10 号文批准，深锦兴于1992 年5 月7 日在深圳证券交易所上 市，股票代码为 “000008.SZ”，股票简称为 “深锦兴A”。1999年以来，深锦兴经过多次增资扩股 和股权变更，并先后更名为广东亿安科技股份有限公司、广东宝利来投资股份有限公司；2015年3 月10 日，公司名称变更为现名，股票简称变更为 “神州高铁”，股票代码不变。2016 年 10 月21 日，公司原控股股东、实际控制人文炳荣先生及其一致行动人深圳市宝安宝利来实业有限公司 （以 下简称 “宝利来”）与北京市海淀区国有资产投资经营有限公司 （以下简称 “海淀国投”）签署了 《关于神州高铁技术股份有限公司股份转让协议书》，文炳荣先生、宝利来分别向海淀国投转让其持 有的3