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2018 年 8 月 20 日 荣盛石化 （002493.SZ ） 基础化工 中报符合预期，三季度以来 PTA 和芳烃价格大幅上涨 ——荣盛石化（002493.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 买入（维持） 事件： 当前价/ 目标价：11.32/13.35 元 公司发布2018 年中报，实现收入367 亿元，同比增长4% ；实现归母净 目标期限：12 个月 利润11.1 亿元，同比增长1% ，业绩在公司一季报预计的11.0-13.2 亿区间内， 符合预期。同时公司预计2018 年前三季度业绩为15.5-18.7 亿元，同比增长 分析师 0-20% ，即三季度单季度为4.4-7.6 亿元。 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 021 点评： qiuxf@ ◆2018 年上半年，PTA 回暖，芳烃和涤纶长丝同比基本持平。 傅锴铭 (执业证书编号：S0930517070001) 根据我们观测的行业数据，2018 年上半年，PTA 平均价格同比上涨627 021 fukm@ 元/吨，价差扩大307 元。2018 年上半年公司旗下逸盛大化、浙江逸盛和海 南逸盛分别盈利2.20 亿、3.90 亿和2.15 亿元，同比+2.95 亿、2.18 亿和1.54 市场数据 亿元。 总股本(亿股) ：62.91 PX 平均价格同比上涨120 美元/吨，价差缩小23 美元。子公司中金石 总市值(亿元) ：712.15 化2018 年上半年盈利7.0 亿元，同比-0.5 亿元。 一年最低/最高(元) ：9.40/17.10 涤纶长丝POY 平均价格同比上涨740 元/吨，价差同比缩小45 元，FDY 近 3 月换手率：14.26% 上涨887 元/吨，价差扩大102 元。公司子公司盛元化纤2018 年上半年盈利 股价表现(一年) 0.66 亿元，同比-0.75 亿元。 70% 值得注意的是，公司2018 年上半年财务费用4.25 亿元，同比+0.59 亿 元，其中利息支出为5.7 亿元，同比+1.15 亿元，受浙石化项目影响，公司 50% 长期和短期负债都有所增加；上半年金融资产相关的投资收益和公允价值变 30% 动合计-1.5 亿元，预计主要由期货和外汇套保产生。 10% ◆三季度以来PTA 和芳烃价格暴涨，公司双受益。 -10% 07-17 10-17 01-18 04-18 7 月以来，PX （芳烃）和PTA 价格暴涨，PX 价格从993 美元/吨涨至1184 荣盛石化 沪深300 美元/吨，价差从340 美元扩大到55 美元；PTA 现货价格从5920 元/吨涨至 收益表现 现在的8310 元/吨，价差从700 元扩大到1700 元以上。公司拥有160 万吨 % 一个月 三个月 十二个月 PX 和600 万吨PTA 产能，将充分受益PX 和PTA 价差的扩大。 相对 14.62 22.17 84.76 绝对 8.74 4.91