东北证券--宏达电子：钽电容业务稳步增长,孵化业务有望助力业绩高增长.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 宏达电子 （300726 ） 其他电子/ 电子 发布时间：2020-01-20 证券研究报告 / 公司动态报告 买入 钽电容业务稳步增长，孵化业务有望助力业绩高增长 上次评级：买入 [Table_Market] 股票数据 2020/1/17 [Table_Summary] 事件 6 个月目标价（元） 33.5 公司发布 2019 年业绩预告，预计 2019 年实现归母净利润2.68 - 3.12 收盘价（元） 27.81 亿元，同比增长 20% - 40%，其中非经常损益预计对净利润的正向影 12 个月股价区间（元） 15.34 ～31.78 总市值（百万元） 11,127 响金额为4996.77 万元。 总股本（百万股） 400 1、军用钽电容稳步增长，行业优势地位稳固 A 股（百万股） 400 目前军用钽电容仍是公司主要利润贡献点，根据业绩预告数据，预计 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 5 扣非净利润同比增速上限达 21.8%。国家强军计划稳步推进，装备信 息化水平不断提升，对钽电容器的需求有望快速增长，公司作为军用 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 钽电容龙头企业，有望充分受益；民用钽电容国产替代空间广阔，公 司先发优势明显。军工和民用市场需求有望为公司钽电容业务提供持 续发展动力。 61% 2、部分孵化产品持续放量，有望助力公司业绩高增长 43% 公司立足钽电容，加强对MLCC、SLCC、环行器、隔离器、电源模块和 25% 电源管理芯片等产品的孵化，部分产品已开始加速放量，尚处于亏损 状态的产品即将越过盈亏平衡点。其中MLCC、电磁元件、电源模块和 7% 薄膜电容等产品已开始放量，市占率有望稳步提升；宏达恒芯已与光 -11% 2019/1 2019/4