五粮液-市场前景及投资研究报告：量价提升.pdfVIP

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2020-09-16 发布于广东
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五粮液-市场前景及投资研究报告：量价提升.pdf

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[Table_Info1] 五粮液 000858.SZ 首次覆盖行业：食品饮料 [TABLE_TITLE] 证券研究报告量价仍有较大提升空间 2020 年09 月11 日五粮液首次覆盖报告 [TABLE_SUMMARY] 浓香型白酒龙头，收入利润持续快速增长。五粮液是浓香型白酒的龙头企业， [Table_Info3] 评级(首次) 增持白酒的酿造历史和品牌沉淀深厚。2019 年公司实现营收501 亿元，同比增目标价(首次) 286.65 元长25%，实现归母净利润174 亿元，同比增长30%。自1998 年上市以来，收盘价(2020/09/11) 227.88 元营收和净利润的复合增速(CAGR)分别为14.7%和17.8%。潜在上行空间 25.8% 产品和渠道改革料将有效。五粮液在上世纪90 年代曾依靠大商制和买断模式成为白酒行业第一，但也导致了品牌过多、渠道混乱难管控等问题。现任基本数据董事长李曙光2017 年上任后，着手产品和渠道的改革。产品方面，清理各 [Table_Info7] 总股本 (百万股) 3882 种小品牌，五粮液品牌聚焦“1+3”系列，系列酒打造以五粮醇、五粮春、流通股本(百万股) 3796 五粮特曲和尖庄为核心的“4+4 ”品牌体系。渠道方面，降低大经销商比例，总市值 (亿元) 8664 流通市值 (亿元) 8472 加快发展团购渠道，增加销售人员，进行数字化管理以增强对渠道的管控能 52 周最高/最低价 (元) 240.50/102.1 力。我们认为公司的产品和渠道改革切中了问题要害，效果将持续体现。 30 日日均成交额(百万元) 5641.43 1 10000x 量价增长空间均较充足。公司在近几年扩建了产能，我们估计到2024 年白股价走势图酒总产能将达到32 万吨。受益于90 年代大规模的产能建设，我们预计公 [Table_Pic2] % 五粮液沪深300 司老窖池数量将增加，优质酒率将提高，到2024 年优质酒产能有望突破4