福莱特-市场前景及投资研究报告：光伏玻璃行业龙头，成本和技术优势.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公 证券研究报告|建筑材料 司 研 光伏玻璃行业龙头，成本和技术优势明显 买入 （首次） 究 ——福莱特 （601865）首次覆盖报告 日期：2020 年09 月15 日 [Table_MarketInfo] 基础数据 [Table_Summary] 报告关键要素: 行业 建筑材料 公司成立于1998 年，是光伏玻璃的龙头企业。预计20 年底，光伏玻璃 公司网址 名义产能有望超过6400 万吨，市占率约25%。公司20H1 公司实现营业 大股东/持股 阮洪良/22.53% 公 收入24.96 亿元，同比+22.69%，归母净利润4.61 亿元，同比+76.27%。 实际控制人/持股 司 投资要点: 总股本（百万股） 1,954.60 首 ⚫ 光伏行业高增长，玻璃赛道“长坡厚雪”：成本大幅下降，光伏行 流通A股（百万股） 340.98 次 业有望持续高增长。乐观预测，2024 年全球新增装机量有望达到 收盘价（元） 23.34 覆 280GW，复合增长率23.6%。光伏玻璃格局清晰，未来发展有望优于 总市值（亿元） 456.20 盖 行业整体。需求方面，目前双玻渗透率接近30%，高于预期，预计 流通A股市值（亿元） 79.58 22 年达到74%，渗透率提升带动玻璃需求增长，预计20-22 年玻璃 报 券 需求增速 18%/32%/31%。行业格局稳定、市场份额集中，目前 CR2 [Table_IndexPic] 告 个股相对沪深300 指数表现 超过 50%，供给方面，今年产能 低于预期，新增有效产能约 福莱特 沪深300 2900t/d，同比仅+10%，此外，下半年预计有约 1000t/d 的冷修产 125% 证 能，供应偏紧局面延续。长期来看，玻璃产能置换政策下，市场集 95% 中度仍有提升空间，而成本下降空间有限，长期价格支撑明显。 65% 联 36% ⚫ 积极扩产，规模效益巩固龙头地位：未来规划新增6 条产线，其中 越南两座 1000t/d 窑炉预计分别于20Q4 和