恒拓开源-市场前景及投资研究报告（十七）：民航业安全运行核心软件供应商.pdfVIP

新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 精选层企业专题报告（十七） 恒拓开源（834415）：民航业安全运行核心软件供应商 2020 年8 月20 日 研究员：栾世文、黄涵麟 报告摘要： 研究领域  TMT 1、恒拓开源：本土首家以开源技术进入资本市场的公众公司  先进制造 恒拓开源是一家从事行业应用软件开发和专业技术服务的供  大健康 应商，是我国民航业安全运行的核心软件供应商之一，也是国内第  消费升级 一家获得全单（ONE Order）认证的IT 供应商。拥有从SOA、微 服务架构到数字中台等不同类型平台的全技术栈开发水平，获得 CMMI3 认证及NDC 三级认证。在民用航空信息化领域，公司主 要产品分为智慧航空公司系列和智慧机场系列两大类。 2、政策推进与产业转型需求下，我国航运IT 前景良好 2019 年，我国定期航班条线已经突破5000 条，全年旅客吞吐 量超过13 亿人次，并还将持续扩大。当前，有关智慧机场的相关 政策文件不断出台，且我国航空运输业IT 支出与全球水平还有较 大差距，在国家政策的大力推进和我国航空运输业数字化转型建 设的需求下，未来我国航空运输业IT 投资将保持增长态势。 3、客户覆盖广，高研发保持核心竞争力领先 恒拓开源深耕民航业十余年，拥有完备的资质和丰富的经验。 建立了广泛的民航业客户群，具有突出的先发优势和竞争优势。公 司在其他行业领域也拥有一批知名企业及政府客户。恒拓开源拥 有不同类型平台的全技术栈开发水平，注重技术人才的招募与培 养和人才梯队建设，形成了超过六百人的技术和研发团队，2019 年 投入研发1158.06 万元。 4、营收增速放缓，应收账款较多 2019 年公司营收2.79 亿元，增速大幅放缓，净利润为2832.5 万元，同比增长20.51% 。近5 年主营业务毛利率一直在40%左右， 且近三年在逐年提升。从2017 年起恒拓开源应收账款迅速增长， 2019 年达到1.80 亿元，占到当年营收的64.58%。2017-2019 年公司 经营活动 新三板研究报告第1 页共23 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 经营活动产生的现金流量净额均低于同期净利润。2020 年第一季 度公司营收2457.11 万元，相比去年同期增长5.16%。 风险提示：对航空行业依赖及盈利波动的风险、高端技术人才相 对不足的风险 新三板研究报告 第2 页 共23 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目 录 1、恒拓开源：本土首家以开源技术进入资本市场的公众公司4 1.1、深耕行业十余年，民航安全运行核心软件供应商4 1.2、公司无控股股东，实际控制人海外高学历5 1.3、开源理念的倡导者，主打智慧航空领域6 2、政策推进与产业转型需求下